信息化行业与宏观经济紧密相关，由于今年政企客户IT投入力度欠佳，下游需求体量不明朗，业内公司业绩面临压力。但短期承压是已被市场预见的，而科技的突破性创新往往是不可预见的。在短期迷雾中寻找投资机会，需要“提灯”向前看，对新技术的未来报以希望，从而遇见新成长的“朝晖”。

　　支撑评级的要点

　　行业旧驱动力乏力，基本面短期承压已被市场感知。由于宏观因素，政企客户信息化投入承压，行业迎来下游需求放缓的局面。经历2024年上半年的市场对此已经有明显反应：iFind显示截止到7月31日计算机指数（1）年内跌幅约25.1%，跌幅领先；（2）2024E的PE（TTM）估值为30.1X，远低于近三年历史数值中位数94.2X。行业供给端（研发人员和研发投入）未见明显收缩，行业或处于蓄力阶段，一旦新驱动力出现，还是能够重回高成长的。

　　近期成长机会有望来临，在于AI大模型。AI大模型是自2023年以来行业最大的创新技术突破之一，经历元年的发展之后，有望在近期迎来平台、MaaS应用、智能终端等领域的商业化兑现。只是时间节点还有待跟踪、观察。

　　中期机会更为广阔，在于机器人、智能驾驶和低空经济等泛AI领域。我们同样看好目前技术、产品和商业生态尚未完全定型但有加速趋势的中期机会。这些赛道不仅有近期的催化事件，而且需求端比较明确，政策上也在重点推动。

　　投资建议

　　行业基本面虽然面临诸多不确定，但投资机会却往往孕育于此。泛AI领域（机器人、智能驾驶和低空经济等）是创新技术发展的方向，同时初具商业化基础。其中机器人感知决策、下游应用以及制造过程中的设计、测试等环节，智能驾驶的智能座舱、感知系统、高精地图、ADAS等环节，以及低空经济飞控系统和空管系统，会是比较优先级较高的切入点。其他一些细分机会存在于景气度保持相对较好的赛道，如行业信息化（如交通、能源、财税）和各个领域的信创（如芯片、核心系统）等。

　　评级面临的主要风险

　　核心技术研发不及预期；政策落地延后；宏观经济走弱。

中银证券 杨思睿