核心观点

　　2024年Q2通信行业基金持仓集中度持续上升。按照申万一级行业分类，2024Q2基金重仓通信行业的市值规模为1158亿元，占比4.4%，环比提升1.0pct。主要集中在AI（光模块、PCB）、海缆环节，而运营商占比在下降。陆股通资金增持方向也类似，其中，中际旭创陆股通持仓占流通股比例接近14%。

　　北美云厂陆续发布2024年Q2财报，资本开支投入持续加大。受益AI发展的光模块龙头企业均预告2024中报业绩亮眼。微软、谷歌、亚马逊和META在2024年Q2资本开支合计570.5亿美元（同比+567%，环比+22%），AI投入持续加大。光模块光器件企业受益全球AI发展，中际旭创、新易盛、天孚通信公告预计2024上半年净利分别同比增长250.30%-307.33%、180.89%-229.44%和167%-187%。国内方面，我国各地央国企正加大算力布局，根据云头条官微发布统计，7月全国过亿元智算中心建设项目投入超百亿元，招标中，国产算力芯片得到重视。

　　8月1日，我国成功发射第二颗秘密高轨互联网卫星，卫星互联网步入快速建设期。今年8月上海“千帆计划”星座有望首发，并在下半年完成多次发射。6月底，海南文昌商业航天发射一号、二号工位竣工，均标志着商业航天发展加速。全年我国商业航天规划发射上百次，创历史新高。Starlink方面，截止7月底，总发射卫星数突破6800颗。星舰第五次发射计划在8月进行，Starlink已实现手机直连卫星；全球商业航天竞赛激烈。

　　投资建议：坚守算力板块，关注卫星互联网板块

　　（1）坚守算力板块，回调是加仓良机：基本面来看，国内外各个云厂商对于算力训练的需求只增不减，季度资本开支仍在环比增加，产业链中上游订单情况也在不断向好，AI基础设施建设产业趋势不变。情绪面，美股半导体不断回调，个别头部公司不达预期，带动板块回调，我们认为正是加仓良机。优选光模块头部供应商以及国产算力产业链。

　　（2）卫星互联网板块机会要重视。卫星互联网产业链发酵准备了2年多，蓄势待发，8月份有望正式开启低轨卫星发射组网。事件催化下，前期调整较多的卫星通信板块有望迎来戴维斯双击，建议重点关注。

　　8月推荐组合：中国移动、英维克、海格通信、光迅科技、中际旭创、中天科技。

　　风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。

国信证券 马成龙,袁文翀