投资要点

　　本次政治局会议明确要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿。要进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资。

　　根据《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》具体内容看其中与食品饮料板块直接相关的主要为挖掘餐饮住宿消费潜力。意见中重点提到支持地方开展特色餐饮促消费活动，同时也鼓励国际知名餐饮品牌在国内开设首店、旗舰店。而从近三次政治局会议关于拉动内需表述来看，我们认为从消费人群上，今年预计进一步将中低收入群体列为重点保障扶持对象。

　　根据政策趋势看，我们认为食品饮料板块未来主要受益逻辑为两大主线：

　　主线一：提振餐饮类服务型消费——下游连锁餐饮+中央厨房中上游制造型企业，连锁餐饮如百胜中国、海底捞、九毛九，餐饮供应链条线上我们认为调味品板块如天味食品、中炬高新、海天味业；预制食品TOB板块如安井食品、千味央厨、宝立食品、立高食品、巴比食品等，具备政策红利驱动，B端餐饮供应链企业于23年下半年受到市场需求影响增速减弱，今年Q3起餐饮需求受政策性驱动+低基数效应将会带来改善。

　　主线二：促进中低收入阶层消费——基础民生类板块，如乳制品行业伊利股份、新乳业。其中伊利7月底起液奶渠道调整基本到位，终端产品的货龄和新鲜度改善显著，预计7月份的出货表现环比改善下半年的同比表现预计较上半年更好。另外还有性价比消费折扣业态如万辰集团、及折扣业态上游供应链劲仔食品、盐津铺子、甘源食品三只松鼠等。

　　另外，从7月抖音线上渠道数据看，零食整体表现平稳，啤酒保持高增。分品类看，7月方便速食受天气原因增速环比上升；其余酒水饮料、零食坚果、乳品冲调等品类处于稳定增长。

　　根据抖音数据来看，线上规模较大的零食企业保持双位数以上高速增长；7月三只松鼠月度增速环比提升。7月盐津铺子/三只松鼠/洽洽食品/良品铺子分别实现抖音渠道收入0.65/1.44/0.05/0.33亿元，同比增长34.65%/103.98%/-48.85%/9.74%，7月销售额环比均实现了正增长。年初以来盐津铺子/三只松鼠/洽洽食品/良品铺子分别实现抖音渠道收入4.98/15.63/0.57/3.4亿元，同比增长133.34%/274.27%/43.89%/99.56%。

　　7月零食板块整体回调，新渠道动能延续，盐津/劲仔目前估值回调至16/17x，维持推荐。

　　07月29日-08月02日行情回顾

　　本周食饮板块表现不佳，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-1.39%，在30个申万一级行业中位列第28，较沪深300指数低0.66%，当前行业动态PE为19.62，处于历史偏低位置本周食饮行业的子板块表现欠佳，板块跌幅最高的为白酒（-2.49%）和乳品（-1.80%）。

　　从个股角度看，食饮板块本周101只个股收涨，20只个股收跌，涨幅前5分别为青海春天（+21.25%）、ST交昂（+14.11%）、岩石股份（+13.70%）、金字火腿（+11.37%）、品渥食品（+9.67%）；跌幅前五分别为今世缘（-6.22%）、泸州老窖（-4.99%）、古井贡酒（-3.84%）山西汾酒（-2.93%）、迎驾贡酒（-2.83%）。

　　风险提示：

　　食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。

中邮证券 蔡雪昱,华夏霖,杨逸文,张子健