投资要点

　　苹果3Q FY24业绩超预期，Apple Intelligence展望乐观：当地时间8月1日，苹果公司（APPL.O）公布了截至6月29日的2024年第三财季业绩（自然年2024），该季度营收为857.8亿美元，同比增长4.87%，高于彭博一致预期的844.6亿美元，创下单季收入历史新高；净利润为214.5亿美元，同比增长7.88%。根据公司指引：4QFY24（7-9月）汇率仍是不利因素，总收入增速与FQ3类似（yoy+4.9%），服务收入增速与前三个财季类似（yoy+13.2%），毛利率45.5%-46.5%。业绩交流会上苹果公司对Apple Intelligence表示乐观，今年秋天Apple Intelligence将初步面向美式英语地区用户，同时ChatGPT将在24年内完成集成，而美式英语以外的其他语言&更多功能，将在未来1年内陆续更新。

　　看好AI终端生态拉动苹果产业链成长：我们看好苹果产业链作为电子板块重点投资方向，产业链公司有望率先迎来反弹，主要基于三方面因素——1、基本面坚挺，估值水位低：苹果FQ3业绩超预期，且FQ4收入指引保持乐观，体现iPhone、iPad等硬件需求的回暖，以及Service比重的提升。同时，大陆果链代表公司Q2业绩同比展望乐观，且Q3有望保持环比/同比增长趋势，在需求回暖的同时亦体现自身成本控制、盈利能力提升等基本面向上的趋势，25年平均估值水位低于20倍PE。2、催化密集：8月进入iPhone新机零组件备货旺季，各环节生产交付有望加速，同时市场对于9月iPhone16系列新机上市、未来iPhone17系列机型规格确认等因素保持高关注，有望形成正向反馈。3、AI终端长逻辑确定：苹果加速AI终端生态构建，从硬件、系统、应用、算力、大模型等各角度持续完善布局，有望引领新一轮智能硬件换机大周期，并有望在AI生态加持下不断创造新需求，拉动供应链持续成长。

　　投资建议：1、建议关注各环节具有安全边际和成长弹性的核心供应商：歌尔股份（声学零组件+AR等新型智能硬件核心供应商）、东山精密（软板料号增加，A+T客户双轮驱动）、立讯精密（果链垂直整合核心供应商）；2、建议关注价值量有望提升的特定环节：蓝思科技（防护玻璃+结构件升级）、领益智造（散热方案+电池结构件升级）、鹏鼎控股（线路板规格提升）、珠海冠宇（钢壳电池方案升级）、水晶光电（潜望式镜头创新）、中石科技（石墨散热材料升级）。

　　风险提示：AI终端技术发展及市场需求不及预期；行业竞争加剧；宏观经济风险。

东吴证券 马天翼,张良卫,鲍娴颖,李博韦