核心观点

　　7月油价回顾：

　　截至7月31日收盘，WTI原油现货价格为77.91美元/桶，较上月末下跌3.63美元/桶，跌幅为4.5%；布伦特原油现货价格为81.60美元/桶，较上月末下跌5.34美元/桶，跌幅为6.1%。7月上旬，欧佩克将2024年全球经济增长预期上调0.1个百分点至2.9%，对原油需求预期乐观，EIA原油去库超预期，并上调2025年全球原油需求增长预期，对油价形成支撑，但市场对加沙停火谈判乐观，地缘冲突溢价缓解，国际油价震荡为主；7月中下旬，美国通胀数据低于预期，失业金人数超过预期，令美联储9月降息预期升温，市场预期美国经济放缓，同时中国经济数据表现疲弱，宏观、需求两方面令油价承压，此外市场预计OPEC+在8月JMCC会议上不会更改原油限产政策，国际油价震荡大跌；7月底，哈马斯领导人哈尼亚在伊朗遇刺身亡，但美国7月ISM制造业PMI数据超预期收缩，国际油价大幅震荡。三季度是成品油需求旺季，原油在三季度有望出现大幅供需缺口，原油持续去库为油价形成支撑，我们预计年内布伦特原油价格有望维持75-85美元/桶，价格中枢有望持续上行。

　　油价观点判断：

　　我们认为原油整体供需偏紧，未来布伦特油价有望维持在75-85美元/桶的较高区间。根据OPEC、IEA、EIA最新7月月报显示，2024年原油需求分别为104.46、102.87、102.92百万桶/天（上次预测分别为104.46、102.86、103.00百万桶/天），分别较2023年增加225、97、111万桶/天（上次预测分别增长225、96、110万桶/天）。EIA将2025年原油需求增速由150万桶/天上调至177万桶/天。

　　供给端OPEC+继续加大减产力度，6月2日OPEC+召开部长级会议，会议决定将200万桶/日集体减产、166万桶/日自愿减产目标延长至2025年底，将220万桶/日自愿减产目标延长3个月至2024年9月底。俄罗斯、伊拉克、哈萨克斯坦等国在三季度执行补偿性减产；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限，供给端整体偏紧。需求端随着全球经济的不断修复，逐渐进入季节性需求旺季，我们认为石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，油价有望继续维持较高区间。

　　相关标的：

　　我们预计2024年国际油价仍将维持中高区间，上游油气开采板块维持高景气。近期国内终端民用天然气价格开始密集调整，天然气价格上下游联动开启，重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】。

　　风险提示：

　　原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。

国信证券 杨林,薛聪