核心观点

　　本周核心观点与重点要闻回顾

　　游戏：广东试点无版号游戏测试。据IT之家7月25消息，据广东省游戏产业协会7月5日提出，广东省新闻出版局即日起开展省内出版网络游戏App测试备案工作。我们认为，无版号游戏测试试点政策的展开，以及7月游戏版号的落地，有望推动游戏厂商提升产品研发实力及商业化变现效率。相关公司有望受益。

　　AI应用：智谱上线AI生成视频模型清影。据财新网7月26日报道，智谱AI在当日对外发布了视频生成功能“清影”，并上线智谱清言APP，面向所有用户开放。“清影”包括文生视频、图生视频两个核心功能，智谱AI称输入完成后只需等待30秒，就能生成最长达6秒，3:2的比例、1440*960清晰度的视频。我们认为，包括智谱在内的越来越多模型厂商涉足视频生成应用服务，视频方向的AI应用发展将日趋成熟，相关AI内容研发商及平台模型厂商有望受益。院线：电影《抓娃娃》票房突破20亿。据新京报7月27日讯，据灯塔专业版数据显示，截至11时8分29秒，影片《抓娃娃》上映12天，票房突破20亿，这也是沈腾、马丽继《羞羞的铁拳》《我和我的家乡》《独行月球》之后第四部合作电影票房突破20亿。我们认为，虽然相比去年暑期档总票房，今年仍存一定变数，但考虑到今年影片数量较多，且《抓娃娃》等影片上映后表现亮眼，今年暑期档仍有望缩小与往年的票房总额差距，相关院线及影视产业链或将受益。

　　市场行情回顾

　　本周（7.22-7.26），A股申万传媒指数下跌1.61%，整体跑赢沪深300指数2.06pct，跑赢创业板综指数0.79pct。申万传媒二级七大子板块涨跌幅由高到低分别为：出版(-0.02%)、电视广播(-0.45%)、广告营销(-1.52%)、游戏(-1.93%)、影视院线(-2.56%)、数字媒体(-3.01%)、教育(-3.56%）。从海外市场指数表现来看，整体继续维持弱势，海内外指数涨跌幅由高到低分别为：中国金龙指数(-0.55%)、申万传媒(-1.61%)、纳斯达克(-2.08%)、恒生科技(-2.62%)、道琼斯美国科技(-2.78%)。

　　投资建议

　　本周我们看好以AI应用端落地为代表的游戏、营销、出版等板块。游戏：受益于AI带动的开发成本下降推动产品迭代速度加快，建议关注三七互娱、恺英网络、吉比特等。

　　营销：受益于AI大模型日趋成熟背景下的精准营销效果提升，建议关注分众传媒、值得买等。

　　出版：受益于AI持续推进对于语料版权内容的需求大幅增长，建议关注中文传媒、凤凰传媒、山东出版等。

　　风险提示

　　政策监管变化的风险、AI需求不及预期的风险、宏观经济下行的风险等。

甬兴证券 应豪