投资要点：

　　海外AI：本周海外科技股业绩陆续发布，云厂商资本开支指引及云业务表现产生分化。本周微软、meta、亚马逊相继发布财报，重点关注资本开支后续指引，微软本季度云业务收入略低于市场预期，公司对于FY25年指引较上一季度无明显变化，预计将继续增长，但是对于下一季度资本开支指引的表述较前两季度相对保守；meta业绩超预期，公司上调全年资本指引，全年资本支出下限由350亿美元提升至370美元，2025年资本支出预计大幅增长，较上一季度的表述更加积极；亚马逊云业务AWS符合市场预期，总体业绩受广告及零售业务拖累导致低于市场预期，公司预计下半年资本支出将高于上半年。AI端侧方面，AI对于设备销量的提振，高通和苹果未给明确预期。高通、苹果陆续发布财报，高通对于第一代六月上市的Copilot+PC反馈偏积极，销售情况符合公司预期，但是公司暂未单独披露AI PC板块收入；微软的windows OEM收入同比增长4%，也符合公司预期；苹果在上半年发布新品的mac和ipad收入均实现同比增长，iphone虽然营收同比下滑，但是设备安装基数均创新高。

　　板块行情回顾：本周（2024/7/29至2024/8/2）科技股大幅下跌。本周恒生科技收于3385.6，指数下跌1.7%，跑输恒生指数1.3pct；费城半导体指数收于4607.8，指数下跌9.7%，跑输纳斯达克100、标普500指数。本周财报密集发布，部分公司业绩不及预期股价回调，美股“七姐妹”中，除meta、苹果因为业绩符合预期外，其余股价继续下跌。个股方面，本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为快手（+11%）、meta（+5%）、哔哩哔哩（+4%）、阿里巴巴-SW（+3%）、众安在线（+2%）；跌幅TOP5的公司分别为英特尔（-31%）、蓝博士半导体（-29%）、艾马克技术（-25%）、ARM（-24%）、wolfspeed（-21%）。

　　Web3与加密市场：1）本周五现货ETF净流出较多，本周仅IBIT净流入。根据Farside数据，本周五加密核心资产现货ETF净流出较多，达2.37亿美元。本周现货ETF合计净流出-0.8亿美元，其中仅IBIT连续五天净流入，IBIT本周净流入达3.7亿美元。2）MSTR和Coinbase发布2Q24业绩，利润端低于市场预期。MSTR2Q24实现营收1.11亿美元（yoy-7.4%，qoq-3.3%），其中，订阅服务收入为2410万美元，同比增长了21%。公司营业亏损为2.00亿美元，其中包括了1.80亿美元的比特币减值损失。Coinbase2Q24实现总营收14.5亿美元，环比下降11%，净利润为3600万美元。公司总运营费用为11亿美元，环比增长2.29亿美元。此外，由于二季度加密核心资产平均价格下跌，公司本季度加密货币的投资损失为3.19亿美元。

　　板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值下降，加密市场情绪当前处在中性区间。根据CoinMarketCap数据，截至2024年8月3日，全球加密货币现货市场总市值达2.19万亿美元，本周六市值较上周六的2.43万亿美元出现下降。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2024年8月3日，全球加密货币总交易额为1006亿美元，占总市值比重为4.58%。2）本周加密市场各板块持续回调。个股方面，本周仅博雅互动上涨1%，其余标的均持续回调。本周相关标的跌幅TOP5的公司分别是Cipher Mining、BitDeerTechnologies、Riot Blockchain、CleanSpark、Marathon Patent Group。

　　投资分析意见：海外AI：大模型快速迭代，实用性大幅提升，AIPC新品近期陆续推出，推动AI端侧落地提速，首推比亚迪电子，建议关注核心品种苹果、微软、高通，以及OEM、WOA等板块。Web3：加密核心资产合规化进展加速，未来价格预计仍然受联储利率、现货ETF净流入、大选等核心驱动因素影响，建议关注交易所、屯币、挖矿等环节，同时建议重视AI+Web3业务协同带来的估值共振。短期注意宏观因素带来的流动性扰动。

　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。

华源证券 郑嘉伟,于炳麟,郑冰倩