投资要点：

　　北美四大云厂商发布24Q2财报，合计资本支出同比增长59%，环比增长19%，24年全年资本支出指引维持乐观。Meta、Microsoft、Google和Amazon24Q2的资本支出合计531亿元，同比增长59%，环比增长19%。

　　Meta：24Q2资本支出为85亿美元，同比增长36%，环比增长26%。公司上调2024年全年资本支出指引至370-400亿美元之间（Q1指引350-400亿美元），预计2025年的资本支出将大幅增长，用于支持人工智能研究和产品开发工作。

　　Microsoft：24Q2资本支出为139亿美元（现金支出），同比增长55%，环比增长27%。公司认为AzureAI的增长推动了大部分资本支出，考虑到公司对云和AI的需求以及现有的AI容量限制，预计资本支出将环比增加。

　　Google：24Q2资本支出为132亿美元，同比增长91%，环比增长10%。公司预计全年每个季度的资本支出将大致保持在或高于Q1的120亿美元，同时需要注意现金支付的时间可能会影响每个季度报告的资本支出的数额。此外，Google的CEO表示，在现阶段对于AI基础设施投资不足的风险远远大于投资过剩的风险，即使最终证明投资过多，这些基础设施也有广泛的用途，并且具有较长的使用寿命，公司可以在整个业务中应用这些基础设施，并解决任何过剩问题。

　　Amazon：24Q2资本支出为176亿美元，同比增长54%，环比增长18%。公司预计2024H2的资本支出将会更高，这其中大部分是对于AWS基础设施的投资，包括生成式人工智能和非生成式人工智能工作负载需求的满足。

　　投资建议：北美四大云厂商24Q2的合计资本支出同环比均大幅增长，同比增速创近4年新高，24年全年资本开支指引继续维持乐观，AI算力景气度持续验证。建议关注AI算力产业链：紫光股份、浪潮信息、海光信息、中科曙光、景嘉微、润泽科技等。

　　风险提示：宏观经济环境不及预期风险；AI技术发展不及预期风险；AI应用落地不及预期风险。

财信证券 何晨,黄奕景