长安汽车(000625)

　　事件：公司发布7月产销快报：集团7月批发销量为17.1万辆，同比-17.9%，环比-24.2%；2024M1-7累计批发销量150.5万辆，同比+5.7%。自主乘用车

　　7月批发销量为9.7万辆，同比-28.1%，环比-29.8%；2024M1-7累计批发销量91.9万辆，同比+1.8%；长安福特7月批发销量为1.68万辆，同比-18.5%，环比-13.9%；2024M1-7累计批发销量12.8万辆，同比+7.8%；长安马自达7

　　月批发销量为0.43万辆，同比-12.4%，环比-21.9%；2024M1-7累计批发销量4.1万辆，同比+10.9%。

　　季节性因素影响7月批销相对承压。7月公司自主乘用车批发销量9.7万辆，同比-28.1%，环比-29.8%，整体受7月高温假、淡季影响有所下滑。新能源方面，7月自主新能源批发销量为4.5万辆，同比+14.9%，环比-28.6%，2024M1-7累计批发销量34.4万辆，同比+59.8%；其中7月深蓝销量16,721辆，环比+0.4%，阿维塔3,625辆，环比-22.6%。7月25日深蓝S07正式上市，产品定价为14.99万-21.29万元，限时优惠1万元，搭载华为乾崑智驾辅助系统，拥有高速领航辅助、智能泊车辅助功能，作为20万以下首款华为智驾车型有望贡献增量。后续重点新车包括长安深蓝S05、阿维塔07、阿维塔11/12增程版、启源E07等车型，公司产品周期强劲，将驱动新能源转型加速。

　　海外销量加速成长打开全球市场。2024年7月自主海外销量2.5万辆，同比+26.1%，环比-13.4%；2024M1-7自主品牌海外销量22.9万辆，同比+67.6%，短期受运力影响有所下滑。公司在泰国布局的全球“右舵生产基地”首期产能将在2025年Q1实现投产，首期产能10万辆，二期后总产能将增加至20万辆。公司预计到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，全球化思路清晰、步伐坚定，有望打开长期增长空间。

　　华为合作稳步推进发力智能化。2023年11月，公司与华为签署《投资合作备忘录》，深化合作；2024年1月16日，华为已完成目标公司的注册，名称为深圳引望智能技术有限公司；2024年5月6日，公司公告预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件。我们认为华为深耕智驾、座舱核心技术；公司作为目标公司股东，有望享受目标公司技术、产品资源，受益华为智能化赋能，有效提升产品竞争力，加速智能电动转型。

　　投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2024-2026年收入分别为1,830/2,086/2,346亿元，归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元，EPS分别为0.81/1.06/1.36元，对应2024年8月5日13.26元/股的收盘价，PE分别为16/13/10倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：与华为合作推进不及预期；自主品牌销量不及预期；自主新能源车型交付不及预期；行业“价格战”加剧。