1.板块观点

　　设备更新政策加码，建议优选高确定性板块。6月工业企业利润、存货均延续了企稳趋势，设备工器具投资额增速高位维持。微观角度，6月国内工业机器人产量增速恢复至12.4%，金属切削机床销量增速1.7%同比转正。同时我们观察到发那科、安川在国内的订单都有转暖。但低通胀的压力仍在，消费增速出现一定下滑，显示出国内经济处于弱复苏状态。本月《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》印发，将统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。船舶、货车、农机、公交、汽车、家电等领域均有望受益。全球手机出货量触底，AI手机有望带动新一轮换机潮，建议关注3C设备产业链。

　　出口链板块出现回调，长期趋势不改。7月以叉车、工程机械为代表的出口链板块出现一定回调。随着海外市场PMI不及预期，出口链景气度持续性受到质疑，出口链板块出现一定程度的回调。我们认为出口链依然是值得重点关注的方向。长期维度，我们认为出口是企业发展到一定阶段的必然趋势，海外市场空间依然广阔。成功出海的企业将在渠道、管理上树立企业壁垒，并建立自己的规模化优势。短期维度，从叉车、自动化企业的微观数据来看，海外需求依然保持高景气；市场风格角度，海外市场PMI企稳、通胀筑底或是值得关注的信号。如果海外市场出现二次通胀，出口链依然有表现机会。落实到具体方向，我们认为“出口”的难度将低于“出海”，业绩确定性更强，叉车、工程机械、矿山设备、船舶仍是占优选择。考虑到海外地缘政治风险，我们优先推荐一带一路国家相关企业。

　　绿氨消纳空间或打开。《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》提出统筹推进存量煤电机组低碳化改造和新上煤电机组低碳化建设。改造建设方式包括生物质掺烧、绿氨掺烧、碳捕集利用与封存。改造建设后煤电机组应具备掺烧10%以上生物质燃料/绿氨能力，燃煤消耗和碳排放水平显著降低。若该方案推广将打开绿氨消纳空间，并带动氢能源相关产业迎来快速发展。

五矿证券 祁岩