长安汽车(000625)

　　事件

　　8 月 5 日，公司发布 7 月产销快报： 7 月实现批发销量 17.06 万辆，同比下滑17.86 %，环比下滑 24.17%。

　　点评

　　7 月销量承压， 自主品牌增长失速

　　公司 7 月实现批发销量 17.06 万辆，同比下滑 17.86%，环比下滑 24.17%， 1-7 月共实现批发销量 150.47 万辆，同比增长 5.71%；其中自主品牌 7 月销量 13.92 万辆，同比下滑 18.45%，环比下滑 26.33%， 1-7 月共实现销量 126.05 万辆，同比增长 5.82%；自主品牌乘用车 7 月销量 9.71 万辆，同比下滑 28.07%，环比下滑 29.76%，1-7 月共实现销量 91.91 万辆，同比增长 1.77%。

　　自主新能源持续增长、深蓝 S07 引领科技新主流

　　公司持续发力自主新能源汽车品牌，持续推出新车型。 7 月实现自主新能源销量4.54 万辆，同比增长 14.94%，环比下滑 28.57%； 1-7 月自主新能源共实现销量34.45 万辆，同比增长 59.80%，占自主品牌的 27.33%，同比提升 9.23pct，其中长安启源/深蓝汽车/阿维塔分别交付 8.54 万辆/10.06 万辆/3.27 万辆。 7 月 25日，深蓝中型 SUV S07 正式上市，不仅搭载深蓝超级增程，还搭载华为乾崑智驾ADS SE，为 20 万元以内搭载华为高阶智驾的首款车型。下半年公司还有长安启源E07、深蓝 S05、深蓝 L07、阿维塔 07 等新车上市，销量可期。

　　海外市场表现稳健， 销量占比持续提升

　　公司持续推进全球化战略，海外市场销量稳健增长。公司自主品牌 7 月实现海外销量 2.54 万辆，同比增长 26.09%，环比下滑 13.38%， 1-7 月共实现销量 22.86 万辆，同比增长 67.65%，占自主品牌海外销量的 18.14%，同比提升 6.69pct。

　　技术领先叠加新车型陆续上市，维持“买入” 评级

　　我们预计公司 2024-2026 年收入分别为 2240.16/2605.48/3191.74 亿元，对应增速分别为 48.06%/16.31%/22.50%；归母净利润分别为 96.00/125.12/156.70 亿元，对应增速分别为-15.25%/30.33%/25.24%， EPS 分别为 0.97/1.26/1.58 元/股，CAGR-3 为 11.42%。鉴于公司具备出色产品打造能力和领先电动智能技术，结合下半年新车陆续上市，公司销量有望持续增长，维持“买入”评级。

　　风险提示： 行业竞争加剧风险；新车型销量不及预期风险；海外相关国家贸易壁垒提升风险。