长安汽车(000625)

　　投资要点

　　2024年7月，长安汽车实现合计批发销量为170,631辆，同环比分别-17.86%/-24.17%。7月销量下滑主要系长安汽车高温假影响，自主出口率+新能源率同比维持增长。其中合肥长安批发销量为19,442辆，同比-44.31%；重庆长安批发销量为69,167辆，同比-22.19%；河北长安批发销量5,449辆，同比+8.65%；长安福特批发销量16,799辆，同比-18.53%。2024年1-7月自主品牌海外销量228,607辆，同比+67.65%；自主乘用车销量97,141辆，同环比分别-28.07%/-29.76%。

　　7月集团销量17.06万辆，新能源渗透率32.6%，出口率18.2%，自主品牌海外、自主品牌新能源销量同比均增长。1）国内：长安汽车7月批发销量170,631辆，同环比分别-17.86%/-24.17%；整体来看，7月自主品牌销量139,252辆，同环比分别-18.40%/-26.29%，其中乘用车销售97,141辆，同环比分别-28.07%/-29.76%；重点车型来看，1-7月深蓝汽车交付100,579辆，阿维塔交付32,655辆，长安启源交付85,413辆，长安福特销量128,432辆，长安马自达销量41,169辆。2）海外：公司7月自主品牌出口销量为25,400辆，同环比分别+26.09%/-13.38%，出口占集团销量18.2%，同环比分别+5.87/+3.25pct。3）新能源：7月长安自主品牌新能源汽车销量51682辆，同环比分别+6.44/+2.72pct，新能源渗透率为32.6%，同环比分别+9.46/-1.04pct。

　　深蓝S07搭载华为乾崑智驾，智能化+全球化导向。1）新车维度，深蓝S07上市，定位科技新主流中型SUV，14.99万元起售。超级增程赋能，最高285km纯电续航，1200km综合续航，馈电油耗低至4.9L/100km；同时，深蓝S07搭载华为乾崑智驾ADS SE，能同时覆盖高速领航辅助、智能泊车辅助等高频智驾场景。2）战略维度，长安汽车智能化+全球化发展双支撑，中长期来看，智能化维度长安与华为车BU股权赋能产品，加强长安智能化车企品牌标签，提升车型竞争力；全球化维度长安海外产能以及新品导入加速，立足东南亚等市场辐射全球。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年盈利预测，营业收入为1764/2001/2220亿元，分别同比+17%/+13%/+11%，归母净利润为91/114/137亿元，分别同比-20%/+26%/+20%，对应EPS分别为0.92/1.15/1.38元，对应PE分别为14/11/10倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：全球地缘政治风险；国内乘用车市场竞争激烈。