有色金属行业《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》点评：政策制定详实且实施有望加快，利好金属需求
事件
2024年7月24日，国家发改委印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（简称“措施”）的通知。主要内容：现统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，涉及领域为设备更新（涉及营运船舶、营运货车、农业机械、新能源公交车及动力电池）、消费品以旧换新（涉及汽车、家电及电器电子领域）。
点评
1，具体“措施”包括两大方面，即加大设备更新支持力度和加力支持消费品以旧换新，明确利好大型设备更新，及终端领域（船舶、汽车、农机、家电）的需求提振，进而带动相关领域原材料需求向好。文件详细规定了船舶、农机、汽车、家电等终端产品更新/报废/以旧换新的补贴标准，实践中有明确标准依据，便于实操，进而提振终端领域需求向好：
1)汽车领域：汽车领域涉及三个细则，包括支持老旧营运货车报废更新（支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车，针对不同条件补贴3-8万元/辆）、提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准（更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均补贴6万元/辆）以及提高汽车报废更新补贴标准（个人消费者满足相应条件后购买满足条件的新能源汽车/乘用车补贴标准分别提高至2/1.5万元/辆），措施涵盖营运货车+新能源公交车+乘用车（含燃油车），政策惠及领域较广，有助于汽车领域终端消费增长，根据汽车单车消耗原材料以及2023年销量计算，预计每提高1%销量（新能车渗透率选取2024年1-6月数据35.2%），将分别带动铝、铜、高性能钕铁硼需求量增加5.8万吨、1.2万吨、265吨，分别占2023年国内汽车领域消费量的0.67%、0.61%、1.62%，边际拉动效果明显。（此处高性能钕铁硼的需求量计算仅计算新能源汽车且需求占比为2025年口径）。
2)船舶、农机：船舶领域加快高能耗高排放老旧船舶报废更新，推动新能源清洁能源船舶发展，有望提高造船领域原材料需求。农机领域补贴标准提高（在《关于加大工作力度持续实施好农业机械报废更新补贴政策的通知》的基础上，报废20马力以下的拖拉机，最高报废补贴额由1000元/台提高到1500元/台；报废联合收割机、播种机等并新购置同种类机具，在现行补贴标准基础上，按不超过50%提高报废补贴标准；报废并更新购置采棉机，单台最高报废补贴额由3万元提高到6万元），报废更新量有望进一步提升，带动原材料需求向好。
3)家电领域：对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予以旧换新补贴，有望提振家电产品销量，进而提高原材料（铜、铝、钢材、高性能钕铁硼磁材等）的需求量。
4)废旧电器电子回收领域：2024年中央财政安排75亿元，采取“以奖代补”方式继续支持废弃电器电子产品回收处理工作，同时截至2023年底按照废弃电器电子产品处理基金补贴等规定回收处理废弃电器电子产品但尚未补贴的，经生态环境部核实核定后分期据实予以支持，此举预计将进一步加强电器电子回收，发展再生资源。
5)设备更新领域：安排超长期特别国债大规模设备更新专项资金加大对设备更新的支持力度，并将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新，以及重点行业节能降碳和安全改造。将驱动上游铜、铝、镍、钨、钼、钛及稀土永磁等金属合金需求的增长。
2，明确资金规模及渠道，部分政策支持资金中央承担比例超85%进而减轻地方压力，确保政策实施顺利，且截止日期为2024年12月31日，政策推进预计将在短期内见效。本次措施统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，其中国家发改委安排1480亿元左右用于优化设备更新项目支持方式、支持老旧营运船舶报废更新；并直接向地方安排1500亿元左右用于其他支持政策，财政部通过原有渠道安排275亿元中央财政资金落实提高设备更新贷款财政贴息比例（200亿元）和落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策（75亿元）。其中，部分措施支持资金按照中央承担比例85%（东部）、90%（中部）、95%（西部）。整体来看，本次政策资金规模明确，资金来源渠道清晰且使用领域亦划分明确，加之中央在部分领域承担资金比例超过85%，将进一步减轻地方压力并加强政策实施。同时由于截至2024年12月31日未用完的中央下达资金额度收回中央，故本次政策的有效周期仅有不足6个月，预计短期内地方政府有望加快推进政策实施。
投资建议
此次专项行动计划旨在通过3000亿元左右超长期特别国债提升船舶、汽车、农机、家电以旧换新、报废更新的需求，进而拉动终端消费向好，一方面推动居民生活水平进一步改善，另一方面刺激消费拉动经济，对全年实现经济增长目标有正向积极的作用。相关标的：①铝：中国铝业、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、神火股份等；②铜：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、铜陵有色、中国有色矿业、金诚信等；③锡：锡业股份、华锡有色、兴业银锡；④镍：力勤资源；⑤钨：厦门钨业、中钨高新、章源钨业；⑥钼：金钼股份；⑦钛：宝钛股份、西部材料、西部超导；⑧稀土及永磁：北方稀土、厦门钨业、中国稀土、宁波韵升、正海磁材、中科三环、金力永磁等。
风险提示
政策落实低于预期，下游需求超预期下行，海外产能超预期释放
甬兴证券 王聪敏,魏亚军
