板块表现：2024年7月食品饮料行业涨跌幅-2.18%，在31个子行业中排名第31。其中保健品、其他酒类、烘焙食品板块跌幅较低，分别为1.27%、-0.25%、-0.50%；乳品、预加工食品、白酒跌幅较高，分别为-2.08%、-2.55%、-2.63%。

　　白酒：茅台批价企稳回升。2024年6月规模以上白酒企业实现产量37.4万千升，同比+2.2%，增速环比5月有所放缓。2024年至今规模以上白酒企业累计实现产量214.7万千升，同比+3.0%。批价表现上，飞天茅台8月6日整箱/散瓶批价分别为2720/2430元，整箱、散瓶价格较前期均现企稳回升迹象。五粮液持续执行控货挺价政策，第八代普五批价自7月925元回升至930元。次高端产品批发价格维稳。酱酒次高端产品价格自七月465元下降至450元。多家酒企披露业绩预告，预计上半年各酒企业绩有所分化。

　　啤酒：旺季销量有望恢复正增。2024年6月我国啤酒产量411.0万千升，同比-1.7%，跌幅环比减小；2024年前6月累计产量1908.8万千升，同比+0.1%。预计伴随夏季消费旺季到来及去年同期高技术效应逐渐减弱，旺季啤酒销量将恢复正增。成本端，6月大麦价格持续下降，铝价短期上涨后开始下降，全年看成本压力显著小于去年同期，预计上市酒企利润弹性增加。

　　非酒：7月多数成本红利持续释放，关注饮料旺季动销与Q2绩优个股。饮料，2024年7月PET价格同比-0.9%，白糖价格同比-8.4%，盈利弹性持续释放。零食，花生7月价格加速回落，同比-16.4%；棕榈油价格同比+2.3%，全月窄幅波动。调味品，白砂糖/大豆价格7月分别同比-8.4%/-14.3%，玻璃/瓦楞纸分别同比-25.9%/-0.3%，成本端持续改善。乳制品，7月生鲜乳价格3.22元/公斤，同比-14.1%，8月预期延续下行，竞争有序下有望提振盈利水平；GDT拍卖全脂/脱脂奶粉价格分别同比+1.4%/+2.5%。2024年6月，乳制品产量单月同比-4.9%，供给端继续优化。

　　投资建议：白酒板块，当前节点行业景气度偏弱且市场风险偏好较低，但头部酒企基本面仍维持较好状态，伴随茅台批价企稳回升，建议关注优质标的，如贵州茅台，五粮液，山西汾酒，古井贡酒，今世缘。啤酒板块，7月消费旺季到来叠加体育赛事等营销事件催化，伴随前期高基数效应减弱，预计酒企旺季将有较好表现，建议关注青岛啤酒股份、燕京啤酒。大众食品板块，一方面随着中报业绩披露窗口期逐渐接近，建议继续优先关注业绩韧性较强的饮料、调味品、零食板块；另一方面，随着三中全会后国家出台提振内需消费的政策，有望带动宏观经济周期进一步上行，建议关注估值具备安全边际的餐饮供应链、乳制品板块。个股方面，建议关注东鹏饮料/三只松鼠/欢乐家/海天味业/中炬高新/安井食品/伊利股份/洽洽食品/天味食品/新乳业/李子园。

　　风险提示：需求恢复不及预期的风险，行业竞争加剧的风险

中国银河 刘来珍,刘光意,韩勉,彭潇颖