报告摘要

　　鸿蒙智行双9旗舰高端拼图。享界S9发布，搭载最新华为途灵平台，D级轿车专属，定义豪华驾控新标杆，全系标配空气悬架，鸿蒙智行家族迄今最豪华舱内空间，首个量产轿车后排零重力座椅。华为ADS3.0首发享界S9。享界S9首发HUAWEI ADS3.0，全场景全天候贯通。率先应用端到端类人智驾，升级GOD感知神经网络，实现从物体识别到场景理解。首发路面自适应AEB、首发eAES自动紧急避让，首发车位到车位，实现全场景贯通，鸿蒙智行家族智驾总里程4.6亿公里。对标5/6/E，重塑行政豪华。享界S9主要竞品为以宝马5系、奥迪A6、奔驰E级为代表的高端豪华轿车。享界S9Max39.98万元，享界S9Ultra44.98万元，将于8月7日开启交付。同时，问界新M7Pro现已开启预订，全新搭载HUAWEI ADS基础版，预售价24.98万元起。

　　8月展望：聚焦华为+比亚迪，开启新一轮车型周期。展望8月，华为汽车密集催化，享界S9新车重磅车型上市发布，开启新一轮车型周期，与长安汽车等的合资公司落地在即，带领自主品牌开启新引望。华为乾崑ADS3.0即将登场，带来3.0全新架构，全面升级，从BEV到GOD，真正实现端到端。华为汽车：问智享尊界，自主新引望。

　　比亚迪正凭借DM5.0的超级产品力，秦L/海豹06DM-i，宋L/PLUSDM-i等新车持续发布热销，批量打造销冠爆款，进入比亚迪时刻。从24年新款荣耀版本，电比油低，到双宋的发布，价格战将趋缓，双宋订单超预期，量价齐升。

　　新势力7月销量：问界M9交付创新高，理想交付创新高。鸿蒙智行、小米汽车、理想汽车等先后披露7月交付数据。鸿蒙智行单月交付44,090辆，今年前7个月累计交付238,287辆。其中，问界M9蝉联50万以上豪华车市场销量第一，问界新M7系列今年累计交付量已突破12万辆。理想汽车7月交付新车51,000辆，同比增长49.41%，创历史新高；1-7月，累计交付239,981辆。其中，理想L6月交付量连续突破两万辆。

　　投资建议：8月开启新一轮车型周期，汽车以旧换新加力引领新一轮板块行情。聚焦华为+比亚迪，鸿蒙智行双9旗舰高端拼图，华为ADS3.0首发享界S9。比亚迪正凭借DM5.0的超级产品力，批量打造销冠爆款，进入比亚迪时刻。另外，根据老旧营运货车报废更新补贴，一台使用10年的国三营运柴油重卡，报废后再新购国六4轴及以上车型，可以拿到11万元的补贴。2014-2016年是上一轮新能源公交销量高峰，今年进入集中更换期，新能源公交市场有望翻倍。我们维持汽车行业“看好”评级。

　　重点公司：

　　（1）华为汽车：赛力斯、长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车。

　　（2）加力支持以旧换新最受益：比亚迪。

　　（3）智能汽车：拓普集团、德赛西威、伯特利、华阳集团、科博达、保隆科技、理想汽车、小鹏汽车。

　　（4）重卡史上最强补贴，新能源公交市场有望翻倍：中国重汽、潍柴动力、宇通客车。

　　风险提示：汽车销量不及预期；刺激拉动作用不及预期；汽车出口不及预期；主机厂价格战加剧超出预期；原材料大幅波动超出预期。

太平洋 刘虹辰