事件描述

　　2024年8月6日，华为与北汽合作的首款车型享界S9上市，共两款配置，定价39.98万元、44.98万元，新车定位旗舰级行政轿车，采用纯电动的动力类型。

　　事件点评

　　享界S9定价超预期的低于预售价，产品设计上具备爆款潜质。（1）享界S9在预售阶段的价格为45万元~55万元，实际上市定价39.98万元和44.98万元，大幅低于预售价，较为超预期。（2）后排零重力座椅、通话加密、专属秘书屏等功能围绕“行政”设计，打造舒适奢华的后排空间。（3）行政轿车对长续航有较为强烈的诉求，需要避免在出行期间等待充电的情况，享界S9搭载宁德时代100kwh三元锂电池，续航816km、721km，满足了该客户群体对长续航的需求。（4）华为ADS3.0智驾系统首发落地，采用分段式端到端模型，凭借华为5EFLOPS的训练算力，实现了车位到车位的智驾、全向防碰撞3.0等功能。

　　北汽ALLIN享界S9，助力冲击行政豪华汽车市场。北汽集团党委书记、董事长张建勇在发布会上表示“北汽将整车研发生产、零部件、服务贸易等全产业链所有优势资源ALLIN享界S9”，可见北汽与华为此前在极狐品牌上的分歧已经得到弥合，将合力推动享界S9冲击行政豪华汽车市场。宁德时代董事长曾毓群在发布会上发表演讲，表达对享界S9的鼎力支持。享界S9所处的高端纯电轿车市场的车型较少，主要对标奔驰E级、宝马5系和蔚来ET7。目前高端纯电轿车市场仍然是蓝海市场，推出的车型较少，

　　享界S9在部分舒适性、智能座舱、智能驾驶等配置上主要对标甚至超越BBA的“78S”（奔驰S级、宝马7系、奥迪A8），但在定价和空间上对标的是“56E”（奔驰E级、宝马5系、奥迪A6），因此享界S9在产品力上领先于BBA。相较蔚来ET7，华为品牌的消费群体更接近“行政”的特性，在品牌力上华为要优于蔚来。

　　高端纯电轿车市场份额不足5%，享界S9有广阔的市场空间。中国40万元以上的高端轿车市场年销量约60~70万辆，2024H1纯电在高端轿车市场的渗透率不足5%，假设2024年、2025年渗透率按照5%、8%计算，市场空间约3.25万辆、5.2万辆。对标的纯电车型宝马i5、蔚来ET7、奔驰EQE月销量在几百台到1000+台，对标的燃油车型“56E”月销量约1~1.5万辆左右，我们预计享界S9月销量将超越目前在售的高端纯电轿车，但难以达到燃油车的量级，月销不少于3000台左右，后续如果推出增程版车型将吸引更多潜在客户。在此之前纯电动力类型尚未在高端市场形成对燃油车的规模替代，享界S9有望成为高端纯电标杆产品对传统燃油车产生一定的冲击。

　　风险提示：1、后续其他品牌车型超出预期；2、消费者对纯电的接受程度低于预期3、智能驾驶技术落地不及预期。

五矿证券 张娜威,张鹏