平安观点：

　　我国在2008-2013年期间密集推进了上一轮扩大内需、促进消费举措，以应对当时的经济环境、促进经济增长。2018年之后面对国际环境的变化，国家提及坚定实施扩大内需战略、把握扩大内需这一战略基点。内需市场一头连着经济发展，一头连着社会民生，是经济发展的重要依托，实施扩大内需战略是更高效率促进经济循环的关键支撑。2022年底以来，我国发布了一系列扩大内需、刺激消费的文件和政策应对当前阶段内外部环境变化。扩大内需的相关政策主要方向聚焦于在扩大传统消费、大众消费（集中在汽车、家居、家电、电子产品等领域），提振服务消费（涵盖文化旅游，餐饮住宿，体育会展，养老育幼，教育，家政等服务领域），培育新型消费和以绿色消费牵引推动大规模设备更新和消费品以旧换新。促进消费的方向与我们的商品消费结构、服务消费的潜在空间及产业发展方向等有较大关联。本文对此进行详细梳理。

　　投资建议：结合近两年来政策，以及最新的2024年7月30日政治局会议指出的宏观政策要持续用力、更加给力，加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新；后续经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。我们期待后续的增量政策举措，同时，8月3日国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》中，社会服务方面的餐饮住宿、家政服务、养老托育、旅游消费、教育和培训等均在重点任务中。建议关注：1）餐饮住宿板块的华住、锦江酒店、首旅酒店等；2）旅游板块的携程集团-S、同程旅行、中青旅、宋城演艺、长白山、峨眉山、黄山旅游、祥源文旅等，免税或受益政策驱动的中国中免、王府井等；3）会展领域的米奥会展、兰生股份；4）教育板块的新东方-S、好未来、中教控股等。

　　风险提示：1.宏观经济波动，影响可支配收入及消费意愿。如宏观经济环境不及预期，居民可支配收入预期下降，则居民对包含旅游、零售、家居、家电、汽车等在内的消费意愿将受影响进而压缩各方面消费。2.政策变化风险，外部环境突发变化风险。政策变化对企业经营有一定影响，部分政策变化甚至可能产生较大打击。相关领域企业可能不能及时应对而受到影响。另外，如发生突发事件或外部环境突发变化，可能对企业经营带来不利影响。3.市场竞争激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力。新消费相关领域进入门槛相对较低，市场竞争相对充分，如相关主体运营不及预期、新渠道拓展不力、新品推广不及预期，竞争力有下降风险。

平安证券 胡琼方