行动教育(605098)

　　事件：

　　公司发布2024年半年报。

　　点评：

　　收入及利润稳步增长，中期分红回馈股东

　　2024H1，公司实现营业收入3.89亿元，同比增长35.16%；实现归母净利润1.36亿元，同比增长29.19%；实现扣非归母净利润1.36亿元，同比增长38.84%。收入及利润端稳步增长主要由于公司执行大客户战略成效显著；上市以来品牌影响力持续提升，对市场产生积极影响以及公司人才梯队建设卓有成效，培训和咨询业务订单量充裕，培训课程及咨询服务开展增加。费用率角度，公司2024H1销售/管理/研发费用率分别为23.02%/11.34%/2.74%，同比分别-2.39/-2.33/-1.21pct，公司费用控制效果较好。公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），合计派发现金红利1.18亿元，占2024H1归属于上市公司股东净利润的86.7%。

　　管理培训业务毛利率提升，持续构建品牌护城河

　　分业务来看，公司2024H1管理培训/管理咨询/其他业务分别实现营收313.27/73.13/3.04百万元，管理培训/管理咨询营收占比分别为80.44%/18.78%，管理培训业务毛利率83.55%，较23年底提升1.39pct。2024年上半年，公司大客户战略成果显著，锁定行业第一、区域第一，基于大客户需求量身定制、升级产品，截至6月30日，开展主题培训19期，和超百家大客户企业达成深度合作。公司深耕品牌化道路，坚持王牌产品迭代升级，截至6月30日，《浓缩EMBA》和《校长EMBA》分别累计开班520期和81期，品牌优势不断加强。公司坚持新课程开发，4月携手阿里钉钉推出《数字化组织》课程；6月与精益管理大师田中正知先生合作选修课《新精益管理》，不断丰富课程体系，为公司保持竞争优势提供有力支撑。截至24H1，公司合同负债余额为10.01亿元，较去年年底增长4.50%，在手订单量较为充足，为后续业绩释放奠定基础。

　　投资建议与盈利预测

　　公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势。公司在手订单量稳步增长、品牌影响力持续提升，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润为2.79/3.57/4.44亿元，对应EPS为2.36/3.02/3.76元/股，对应PE为15/12/9x，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　课程招生人数不达预期风险、讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。