投资要点:

　　1、大盘整体表现平淡，食品饮料涨幅领先。本周（2024/08/05-2024/08/09）一级行业中食品饮料涨幅3.10%，跑赢上证综指（-1.48%）4.58个百分点。各细分行业中预加工食品涨幅最大，上涨4.34%，其次分别为白酒和烘焙食品，涨幅分别为4.01%和2.32%。个股方面，皇台酒业（+15.79%）、煌上煌（+11.39%）、

　　山西汾酒（+9.32%）、盖世食品（+8.51%）、皇氏集团（+8.36%）

　　等领涨；ST春天（-11.49%）、汤臣倍健（-10.88%）、华统股份（-8.52%）、甘源食品（-7.04%）、交大昂立（-6.71%）等领跌。

　　2、白酒：多重因素促进板块企稳反弹。本周白酒板块上涨4.01%，呈现企稳反弹趋势。我们分析板块反弹受益于几方面因素：1）近期政府接连出台房地产及消费相关利好政策，有利于提振市场信心。2）当前临近中秋旺季，送礼需求上升，同时受7月中下旬飞天配额减少影响，部分地区反映飞天茅台出现缺货现象，飞天批价亦持续回升。据今日酒价数据，7月30日-8月10日，24年飞天（原）批价由2580元回升至2700元，24年飞天（散）批价由2375元回升至2435元。3）7月CPI同环比增速均改善。本周国家统计局公布7月CPI数据，食品烟酒类同比增速由-1.1%上升至0.2%，环比增速由-0.4%上升至0.7%。4）本周贵州茅台发布2024年中报，上半年超额完成全年15%的年度增长目标。此外，公司计划2024-2026年每年现金分红两次（年度和中期分红），拟将常规分红率由51.9%直接提升至不低于75%，体现出公司积极回馈股东，打造市值管理标杆的决心和担当。5）经过调整，白酒板块的估值已经回落至低位，板块之间的横向比较已经体现出优势。经历过多轮周期的考验之后，白酒行业的龙头公司应对下行期的经验越来越丰富，马太效应增强，业绩的韧性增强。我们认为，在外部环境的剧烈影响下，白酒龙头才出现历史性的估值低位，而随着外部环境好转，白酒板块的估值也将迎来修复。白酒板块重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。

　　3、大众品：板块情绪迎来修复，关注超跌个股反弹机会。根据国家统计局，2024年7月CPI同比0.5%，涨幅较上月提升0.3个百分点，其中食品价格同比自上月的-2.1%升至0%，是本月驱动CPI上行的核心因素，一方面，受高温多雨天气影响，7月鲜菜和鸡蛋价格

　　环比分别上涨9.3%和4.4%；另一方面，受前期生猪产能去化影响，生猪出栏处在低位，也带动猪价进一步上涨，7月猪肉价格环比上涨2.0%。本周大众品情绪迎来好转，其中预加工食品、烘焙食品、调味发酵品反弹居前，预计主要系前期跌幅较大，悲观的情绪有一定修正。结合基本面、估值面、资金面，我们推荐关注大众品的反弹机会：1）大众品有一定刚需属性，部分优质个股在多年的品牌和渠道深耕下，已有较高的市占，即使在相对低迷的环境下，龙头有望凭借其综合竞争力，市占率进一步提升；2）从估值的角度，大众品估值普遍来到近5年30%以内的分位，且二季度以来，在市场对消费板块悲观情绪演绎下，估值进一步下探；3）从最近公布的2024Q2持仓看，公募对大众品的普遍低配；4）近期促消费政策频发，从此前政治局会议，到后续国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，进一步将统筹扩大内需提到重要位置，下半年预计有更多促消费的政策落地带动板块情绪回暖。综合以上，板块内优质个股有望迎来反弹，推荐百润股份、三只松鼠、安琪酵母、劲仔食品、盐津铺子、千味央厨、安井食品、东鹏饮料、伊利股份、紫燕食品等。

　　4、威士忌展会热度高涨，国产威士忌迎来发展窗口期。本周我们参加了在上海举办的“2024年WHISKYL！威士忌展会”。WHISKYL！自2009年起每年在上海举办，已成为我国威士忌行业的风向标。随着威士忌在我国关注度持续提升，2017年起WHISKYL！展会规模逐年增长，本届历时4天（8/8-8/11），参展品类包括以威士忌为主的十数个烈酒品类、50+参展企业、200+参展品牌、1000+参展酒款。海外头部烈酒集团如保乐力加、三得利、格兰富子，以及国内威士忌新势力如崃州蒸馏厂、高朗蒸馏厂、大芹蒸馏厂等均有参展。我们在本届展会观察到几个趋势：1）威士忌在中国持续升温。虽然我国宏观需求整体偏弱，但威士忌保持较高热度和强劲的发展韧性。本届展会开幕前售票较去年已增加近30%，现场摩肩接踵，观众参展热情高涨；2）参展群体年轻化。当前年轻群体逐渐成为消费市场的新生力量，他们愿意为时尚生活方式付费，同时随着酒吧、酒馆等在一二线城市兴起，年轻一代更有机会接触威士忌。威士忌正在突破“成功、高端、成熟”的固有印象，走向“自由、个性、新潮”。3）国产威士忌积极参展，获得大量关注。国产威士忌如百润股份旗下的崃州蒸馏厂、保乐力加旗下的叠川蒸馏厂、高朗、大芹等均在现场拥有较大规模展位，积极进行酒厂宣传、文化传播、产品试饮。此次崃州蒸馏厂携10款产品参展，其代表性酒款中国蒙古栎桶和黄酒桶以整桶单桶亮相展会，现场受到广泛关注。我们认为威士忌在中国方兴未艾，当前世界各主要经济体均有本土代表性品牌，而中国产区仍待点亮，国产威士忌正迎来高速发展的窗口期。推荐关注：百润股份。

　　5、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品业绩筑底，龙头企业估值仍处于历史较低水平，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。

　　白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。

　　大众品：推荐百润股份、劲仔食品、三只松鼠、香飘飘、盐津铺子、千味央厨、安井食品、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、安琪酵母、紫燕食品等。

　　6、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。

国海证券 刘洁铭,秦一方,景皓