投资要点

　　算力：算力租赁价格平稳，Nvidia推迟芯片出货但预计影响有限

　　据The Register，由于台积电封装技术CoWoS的复杂性，Nvidia将推迟Blackwell GPU的出货时间至2025年第一季度，但预计影响有限。Blackwell封装是第一个使用CoWoS-L技术进行封装的大容量设计，但目前CoWoS-L技术存在设计缺陷。一方面，其在中间层和有机中间层内嵌入多个细微凸起桥，可能导致硅芯片、桥梁、有机中间层和基板之间的热膨胀系数不匹配，从而导致翘曲。另一方面，顶部几个新设计的全局布线金属层会使Blackwell芯片凸起。此外，台积电也存在CoWoS-L产能不足的问题。在过去几年里，台积电建立了大量的CoWoS-S产能，其中Nvidia占据了主导地位。现在随着Nvidia迅速将需求转向CoWoS-L，台积电正在为CoWoS-L建立新的工厂AP6，并将现有的CoWoS-S产能转换为AP3。

　　为满足需求，Nvidia现在将推出一款名为B200A的Blackwell GPU，其基于B102芯片，该芯片可以通过CoWoS-S技术进行封装。B200A将用于满足对低端和中端人工智能系统的需求，并将取代HGX8-GPU形态的B100和B200芯片。它具有700W和1000W的HGX形态，最多可达144GB的HBM3E和最高4TB/s的内存带宽。

　　AI应用：GPT-4o新版本上线，ChatGPT APP7月收入创新高

　　当地时间8月6日，GPT-4o新版本上线，最新版模型“GPT-4o-2024-08-06”在JSON模式评估中，得分100%。相比之下，去年6月的版本得分还低于40%。这次更新中，OpenAI在API中引入结构化输出，可以确保模型生成内容和开发者提供的JSON模式完全匹配。新模型在输入和输出上能更节省，输入和输出分别节省50%、33%，输出没有上一版本冗长，在成本上更可控。GPT-4o新版本的输入价格为2.5美元/100万token，输出价格为10美元/100万token。

　　OpenAI发布的GPT-4o模型在五月推出后，使得ChatGPT收入激增。移动版本迎来了有史以来收入最高的月份。仅计算谷歌的Play Store和苹果的App Store两个应用商城，移动版ChatGPT应用今年7月净收入达到2800万美元。7月移动版ChatGPT净收入占比中，苹果AppStore占比达到83%，相比较6月份净收入环比增长20%。据Appfigures估计，ChatGPT在7月份创造的收入为该应用新增了200万付费用户，这也是该移动应用的又一新记录。

　　AI融资动向:Groq获D轮融资6.4亿美元

　　本期AI初创公司的融资中，Groq/月之暗面融资额前二，分别为6.4亿/3亿美元。Groq的技术理念围绕着一种创新的处理器架构展开，旨在提供比现有处理器更高的计算性能和效率。公司的目标是设计一种能够突破CPU和GPU限制的硬件平台，以满足AI和HPC领域对计算能力的不断增长的需。月之暗面是大模型初创公司，经营范围包括一般项目：软件开发；软件销售；人工智能基础软件开发；人工智能应用软件开发；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广等，此轮融资用来支持大模型现阶段的算力、人才发展，探索Kimi的商业化，打造能力更强的下一代模型。

　　投资建议

　　我们认为潜在生产延迟对英伟达的人工智能芯片需求影响有限，首先，目前问题或都已经发现，按照目前的节奏，英伟达明年第一季度才会在Blackwell芯片上实现较大的业务增量，即这款芯片到明年才会为英伟达贡献大量的营收，符合原本的市场合理预期。其次，增加的精简版的B200A主要面向有边缘AI需求的OEM企业客户，或可解决因为GPU die设计问题导致的进度延后问题，且也能帮助拉高2025年Blackwell芯片的总体出货量。

　　建议关注以AI为核心的龙头厂商科大讯飞（002230.SZ）、有望迎来需求爆发的AI应用金桥信息（603918.SH）、高速通信连接器业务或显著受益于GB200放量的鼎通科技（688668.SH）。

　　风险提示

　　1）AI底层技术迭代速度不及预期。2）政策监管及版权风险。3）AI应用落地效果不及预期。4）推荐公司业绩不及预期风险。

华鑫证券 宝幼琛