行情回顾

　　过去五个交易日（0805-0809）沪深300跌1.56%，建材（中信）涨1.01%，玻璃纤维取得负收益，其他板块均取得正收益。个股中，亚士创能（+15.2%），万里石（+10.7%），华民股份（+10.2%），西藏天路（+9.7%），三棵树（+6.5%）涨幅居前。

　　深圳收储新政落地，关注消费建材弹性品种及水泥高股息品种

　　据Wind，0803-0809一周，30个大中城市商品房销售面积145.4万平米，环比-27.61%，同比-17.17%。8月7日深圳市安居集团有限公司发布《关于收购商品房用作保障性住房的征集通告》，对征集对象、房源条件、项目要求等作出明确，有望实质性加快收储进展，后续其他高能级城市也有望较快跟进，短期来看，困境反转及中报风险出尽的消费建材公司估值修复弹性或更大。上周塔牌集团在未来三年股东回报规划中提到，明确未来三年最低分红比例不低于70%且每股现金分红不低于0.45元，对应当前股息率6%。从过去水泥行业分红预案来看，更对是对分红比例作出承诺，但对分红金额作出承诺的较少。我们认为当前市场对水泥红利属性的担忧主要在于担心未来业绩下滑风险导致股息率无法持续，未来水泥企业的分红水平主要看潜在分红能力及分红意愿，其中分红能力方面，现金派息占公司自由现金流比重越低代表公司短期超额分红能力越强，而中长期持续性主要体现在净现金占总资产的比重，综合来看，塔牌集团、海螺水泥具备较强的分红能力，而分红意愿方面，塔牌集团作出每股股息承诺，因此股息率确定性相对更高。我们认为当前水泥企业盈利已达阶段性底部，对股价提供一定支撑，而8月份中下旬随着旺季到来，水泥价格有望推涨，有望催化股价反弹，因此从资本回报率+股息回报角度，水泥股或仍具备较优的超额收益，首推塔牌集团。

　　传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现

　　1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

　　本周重点推荐组合

　　亚士创能、西部水泥、塔牌集团、西藏天路、华新水泥、兔宝宝、三棵树、世名科技（与化工团队联合覆盖）

　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。

天风证券 鲍荣富,王涛,王雯,林晓龙