食品饮料行业报告：整体板块情绪持续改善，茅台公告未来三年高分红方案
投资要点
本周统计局公布7月全国CPI、PPI数据，CPI、PPI延续弱复苏态势。从CPI看，整体同比仍延续回升态势同比+0.5%，从CPI食品分项来看同比持平，结束了连续12个月的负增长，CPI酒类和奶类分项分别同比下滑1.6%和1.9%，环比分别持平和下滑0.1%。
从PPI看，整体同比下滑0.8%，但从PPI食品分项看，同比下滑幅度相对更大，同比下滑1.1%，而PPI饮料分项则同比小幅下滑0.5%PPI食品和饮料分项环比分别持平和下滑0.3%。
继上周政治局会议明确要以提振消费为重点、扩大国内需求，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》改善投资情绪后，本周多家公司披露中报，茅台业绩强韧超预期、公布未来三年高分红方案，继续提振板块信心。单周北向资金净流入茅台7.15亿元。我们预计随着板块龙头、优秀白酒相继披露中报后，会继续修正前期过度悲观情绪。
本周食饮板块重点公司动态以及观点如下：
中炬高新：改革下营收有波动，利润改善显著。公司2024年上半年实现营业收入/归母净利润26.18/3.5亿元，同比-1.35%/扭亏。分品类看，酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他分别实现营收15.57/3.27/2.15/3.42亿元，分别同比-3.71%/-0.12%/+10.09%/-14.52%。分渠道看，分销/直销分别实现营收23.67/0.74亿元，分别同比-4.58%/+25.27%。公司7月初对上半年暴露问题进行反思总结，全年目标不变、改革决心不变。改革中凸显的问题公司持续推进解决，未来不走压货老方法，待问题解决后，后续渠道能力有望显著提升，公司预计全年经营目标在可达成范围内。
安琪酵母：海外强劲、国内改善。2024年上半年实现营业总收入/归母净利润71.75/6.91亿元，同比+6.86%/+3.21%。2024上半年公司毛利率/归母净利率为24.28%/9.63%，分别同比-0.25/-0.33pct。分品类看，酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/其他分别实现营收51.2/5.88/1.95/12.36亿元，分别同比+8.85%/-26.5%/-12.84%/+30.79%，预计主要为小包装/酿酒酵母以及YE及下游衍生品回升较好导致。分地区看，国内/国外分别实现营收43.15/28.24亿元，同比+0.9%/+17.9%，其中单Q2国内/国外分别实现营收22.11/14.54亿元，同比+6.6%/+19.0%，公司海外市场延续强劲表现同时国内市场Q2在公司应对竞对同步降价后环比也呈现回升态势（去年同期国内市场基数也偏低）。
盐津铺子：淡季收入表现亮眼，稳步提升品牌效力。公司发布2024年半年报，中报业绩位于预告区间中枢之上。单Q2实现营业总收入/归母净利润12.36/1.6亿元，同比23.44%/19.11%。分渠道看，电商渠道即使在去年高基数之上，今年上半年仍实现有显著增长，抖音平台表现尤为突出，24H1直营商超渠道/经销（含新零售渠道和其他渠道）渠道/电商渠道实现营收1.08亿元/17.7亿元/5.8亿元，同比-43.59%/+35.04%/+48.4%。分产品看，鹌鹑蛋、果干坚果、蒟蒻补丁实现了高速发展。考虑到品牌发展需要市场费用有集中性投入、但净利率维持稳定。公司定位正逐渐从渠道型向产品型转变，全年预期不变，长期来看有望持续享受渠道红利。
08月05日-08月11日行情回顾
本周食饮板块表现较好，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为+3.10%，在30个申万一级行业中位列第2，较沪深300指数高4.65%，当前行业动态PE为18.91，处于历史偏低位置。
本周食饮行业的子板块表现较好，板块涨幅最高的为白酒（+4.01%）和烘焙食品（+2.32%）。
从个股角度看，食饮板块本周98只个股收涨，22只个股收跌，涨幅前5分别为岩石股份（+32.14%）、皇台酒业（+15.79%）、煌上煌（+11.39%）、山西汾酒（+9.32%）、皇氏集团（+8.36%）；跌幅前五分别为青海春天（-11.49%）、汤臣倍健（-10.88%）、华统股份（-8.52%）甘源食品（-6.96%）、ST交昂（-6.71%）。
风险提示：
食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险
中邮证券 蔡雪昱,华夏霖,杨逸文,张子健
