核心观点

　　人工智能动态：1）产品应用：谷歌超25亿美金“收购”Character AI并收编团队；阿里推出视频生成模型Tora精准控制视频内容；OpenAI布局出资6000万美元领投Opal公司；AI机器人牙科手术8倍速诊疗更精准；Figure AI推出第二代人形机器人；ChatGPT植入人类大脑可用意念控制Vision Pro。

　　2）底层技术：微软Azure AI与GitHub深度整合；Gemma2系列新增20亿参数模型；通义千问开源Qwen2-Math成为最先进的数学专项模型。3）行业政策：全球首部《人工智能法案》正式生效；谷歌开发者大会在北京召开中国开发者大会；英伟达或面临反垄断调查。

　　投资建议：整个上半年，港股互联网各龙头公司已表现出微观基本面筑底回升的特征，尽管宏观经济仍表现出一定压力，我们观察到腾讯的主业游戏海外流水已率先回暖、美团外卖业务每单盈利能力在Q1也开始环比回升、美团本地生活业务跟字节的竞争也逐步走向差异化方向等，我们认为现在正处在微观企业经营效率的小周期回升的起点，因此将推动港股互联网板块开启长期基本面修复行情。此外，各家互联网公司今年以来陆续推出大额回购计划，整个上半年腾讯、美团、快手的回购金额分别为523亿/139亿/20亿港元。目前港股互联网公司多数交易在24年经调整净利润15-20x水平，相比较美股纳斯达克科技巨头多数交易在24年PE25-30x，整体估值较低，投资价值凸显。我们当前推荐优先配置竞争格局清晰的港股互联网龙头腾讯、美团以及边际竞争格局改善的阿里巴巴。

　　风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行风险，游戏公司新产品不能如期上线或表现不及预期风险等。

国信证券 张伦可,陈淑媛