核心观点

　　银行板块表现略优于市场：本周沪深300指数下跌1.56%，银行板块下跌1.04%。细分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别下跌0.68%、0.6%、1.69%、3.48%。个股方面，仅北京银行（1.13%）、浦发银行（0.71%）、工商银行（0.68%）、建设银行（0.27%）上涨。截至8月2日，银行板块PB为0.6倍，股息率为5.31%。

　　央行发布二季度货币政策执行报告：我们认为有以下几点值得关注：（1）信贷总量趋于合理增长，结构优化，定价下行。6月末，金融机构本外币贷款余额、人民币贷款余额同比分别增长8.3%、8.8%。重点领域中，普惠小微和制造业中长期贷款同比分别增长16.5%和18.1%，均超全部贷款增速。新发放贷款加权平均利率为3.68%，同比下降0.51个百分点。（2）政策有望加码，着力支持经济增长。报告指出稳健的货币政策要增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节，相较一季度报告，跨周期调节的表述被删除，叠加美联储降息预期的影响，在全年经济增速“保5”的诉求下，不排除后续仍有降准降息的空间。（3）货币政策框架将持续优化，更加关注利率市场化。报告指出要完善市场化利率形成和传导机制，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，促进金融机构持续提升自主定价能力。（4）防范化解金融风险导向不变，总体利好银行风险预期改善和不良风险释放。

　　金融监管总局发布二季度商业银行主要指标：2024年1-6月，我国商业银行净利润同比增长0.36%；净息差为1.54%，与上季度持平。截至2024年6月，商业银行总资产同比增长7.3%。不良贷款率为1.56%，较上季度下降3BP；拨备覆盖率209.32%，较上季度上升4.78个百分点；核心一级资本充足率10.74%，较上季度下降3BP。

　　浦发银行发布2024年半年度业绩快报：2024年1-6月，公司营业收入同比下降3.27%，剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后，营收同比增长1.45%。1-6月，公司归母净利润同比增长16.64%。截至6月，公司总资产同比增长3.6%，其中，贷款同比增长6.78%。公司不良贷款率1.41%，较2024Q1下降4BP，拨备覆盖率175.37%，较上季度末上升2.53个百分点。

　　投资建议：货币政策转宽，逆周期调节力度有望加码，降准降息仍有空间，防范化解金融风险导向延续，为经济持续复苏和银行资产质量有带来积极支撑。货币政策框架转型和利率市场化受关注，银行资产端定价仍有下行空间，但息差层面压力可控，存款挂牌利率调降持续推动负债端成本优化。在资产荒的环境之下，银行板块红利价值延续，配置属性明显，我们继续维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、常熟银行（601128）、成都银行（601838）。风险提示：经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险，利率持续下行导致NIM承压的风险；规模导向弱化导致扩表和营收增速放缓的风险

中国银河 张一纬