核心观点

　　本周核心观点：当前房价企稳信号转弱，基建城投平台投融资被严格限制，专项债“缺项目”问题难以解决，建筑行业新订单整体下滑，下游需求全年趋弱的态势预计难以扭转。2024年上半年中国中铁新签合同额同比-15%，中国铁建同比-19%，中国交建同比+8.4%（其中国内同比+2.3%）。根据Mysteel数据，上半年全国基建新开工项目金额同比-36%，对应行业整体新订单都将面临较大压力。从企业端看，央企龙头新签订单规模相对稳健，下降幅度好于行业平均水平，逆势提升市场份额，中国建筑新开工面积口径下的市占率迅速提升至接近50%，行业内中小企业（尤其是民企）持续退出。建议重点关注前瞻性收缩投资规模，调整业务方向，回归轻资产、专业化运营模式的建筑央企。

　　一周行情回顾：2024年8月5日至8月9日，SW建筑装饰指数下跌1.50%，在31个SW一级行业中排第18名，同期上证指数下跌1.49%。SW建筑装饰指数总市值大于30亿元的成分股中，涨幅领先的有招标股份（+16.82%）、广田集团（+12.42%）、国际实业（+10.08%）、*ST东园（+3.03%）、中国海诚（+2.95%）；跌幅较大的有深城交（-16.12%）、苏交科（-11.58%）、腾达建设（-8.60%）、高新发展（-7.49%）、上海港湾（-5.99%）。

　　投资建议：预计全年基建新开工和投资落地完成金额均面临较大压力，传统基建央企和地方建工企业预计收入和利润普遍承压，需要加强项目质量管控，做强现金流，逐步消化过往累积的减值压力，从而实现资产负债表和估值的逐步修复。当前重点推荐受地产和基建订单下滑影响较小，细分赛道中订单景气度较回款较高，现金好的“隐形冠军”企业，包括亚翔集成、太极实业、中国海诚，建议关注有现金流改善预期，重资产投资相对谨慎的建筑央企中国建筑、中国铁建、中国中铁。

　　风险提示：宏观经济下行风险；基建相关政策支持不及预期的风险；重大项目审批落地不及预期的风险。

国信证券 任鹤,朱家琪