欧洲厂商系汽车金融公司资产表现观察：新车vs二手车
欧洲新车市场复苏，二手车市场价格仍处历史高位
2023年欧洲汽车市场1显著回暖，全年乘用车新车销量（按注册量口径统计）达1,284.7万辆，系自2020年受新冠疫情影响销量大幅下跌以来的首个正增长年度。同年，中国乘用车新车销量为2,606.3万辆，约为欧洲市场的2倍。2024上半年，欧洲汽车市场增长势头延续，但增速稍有放缓，至4.4%。从近年来不同国家及不同汽车厂商的销量分布情况来看，欧洲乘用车新车市场呈现出集中度较高、市场构成较稳定的特点。德国、英国、法国、意大利及西班牙始终保持在销量前五名（以下简称欧洲五大市场），合计约占全欧洲市场的70%。排名前五的汽车厂商合计市场份额约60%至70%。2023年欧洲新车市场不同汽车厂商/品牌的销量占比情况见附录一。
与以新车为主导的中国汽车市场相反，欧洲的二手车市场规模大幅高于新车市场，同时也更为活跃。2023年欧洲五大市场的二手车合计销量接近新车销量的3倍，与各自汽车存量规模的比例在10%左右，其中英国市场高至20%，但同期中国市场尚不及5%。从价格走势来看，新冠疫情期间汽车产业供应链紧张导致欧洲新车供给不足，溢出需求转向二手车市场，从而推高了二手车价格。2023年之后欧洲二手车市场价格虽有所回落，但整体仍处历史相对高位。
欧洲汽车ABS市场中的二手车资产比例呈上涨趋势
伴随欧洲二手车销量的增长，二手车金融市场也在稳步发展。虽然二手车资产（汽车贷款或汽车租赁）占比在不同汽车金融机构之间差异较大，但基本都呈上升趋势，进而影响了欧洲汽车ABS市场的资产构成。欧洲汽车ABS交易资产池中通常都包含一定比例的二手车资产，但交易间二手车资产占比高低不等，厂商系交易中二手车资产占比或在20%至60%左右，非厂商系交易则倾向于更高。整体来看，近年来欧洲汽车ABS市场中的二手车资产比例也呈上涨趋势。
惠誉博华选取了欧洲汽车市场中5家主流汽车厂商在5个国家的汽车融资产品为样本，进而比较各自新车资产与二手车资产在违约、回收等方面的差异。样本数据集共计12个，其在本文中的编号及相关特征详见附录二。
