白酒：茅台中报业绩&分红承诺超预期，关注板块弹性机会。资金面主导本周板块小幅反弹行情。我们认为本周板块迎来短期“反弹”行情，主因：白酒板块因具备”估值具备强性价比+本周茅台业绩&分红方案均超预期+飞天批价短期回升“，成为资金轮动下的较好阶段性选择，其中7月跌幅较大&基本面扎实的标的本周涨幅均优秀。（7月跌幅居前的白酒标的为：古井贡酒/山西汾酒/迎驾贡酒/泸州老窖/今世缘等）。我们仍看好板块“低估值（底层-内需悲观预期注入相对充分）+资金轮动+双节潜在催化”下的阶段性弹性。板块层面：近期白酒板块出现“股价与基本面关联度较弱”的情况，主因市场仍对内需/消费信心偏弱，从而担忧酒企25年真实业绩增速（批价/库存为表观因子），因此板块短期股价的“反弹”走势多由“资金轮动/情绪”决定。催化剂角度看，①：8月中下旬酒企业绩披露或为个股催化剂（目前已披露的茅台/水井坊业绩均超预期，且有一定涨幅）；②：8月底/9月初茅台发货后的批价走势或为板块情绪短期催化点；③：双节期间动销情况或为短期催化点。

　　啤酒&饮料：统一中报彰显茶饮景气，期待政策刺激餐饮、出行。啤酒需求重点看天气+体育+出行催化，大麦等价格下降也将带来成本红利，建议关注燕京啤酒、青岛啤酒、统一企业中国。统一企业中国发布业绩，24H1收入同比+6.0%：1）方便面业务营收同比+1.9%，汤达人渠道上维护价盘和库存，统一老坛酸菜牛肉面H1营收双位数增长、统一红烧牛肉面持续精进产品力。2）茶饮料业务营收同比+11.8%、果汁业务营收同比+8.2%、奶茶业务营收同比+3.3%，统一绿茶布局低糖及无糖双产品线，全新上线春拂绿茶。3）24H1毛利率+2.7pct，经营溢利12.3亿元、同比+12.9%。

　　酒企动态/观点更新

　　岩石股份：公司董事会于近日收到公司副总经理桂李鑫先生递交的书面辞职报告。因个人原因，桂李鑫先生申请辞去公司副总经理职务。辞职后，桂李鑫先生将不再担任公司任何职务。

　　洋河股份：公司于2024年8月9日召开第八届董事会第四次会议，审议同意将公司第一期核心骨干持股计划存续期展期12个月，即存续期展期至2025年9月10日。

　　核心产品批价

　　高端酒批价整体稳定。本周24年茅台（原/散）批价分别为2700/2435元，较上周变动+70/+35元；普五（八代）批价为960元，较上周变动0元；国窖1573批价为870元，较上周变动0元。

　　板块投资建议

　　短期关注白酒板块波段性机会，同时关注拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期机会，仍建议关注：①核心单品处于100-300元且表现良好酒企：山西汾酒/今世缘/古井贡酒/迎驾贡酒等；②拥有需求韧性的高端酒：泸州老窖/五粮液/贵州茅台；③β标的：舍得酒业/酒鬼酒/水井坊等。

　　风险提示：供过于求；食品安全风险；消费疲软；市场同质化产品竞争加剧。

天风证券 张潇倩,唐家全,何宇航,李本媛