核心观点

　　黑芝麻智能在香港交易所上市

　　2016年7月黑芝麻智能成立，2024年8月8日黑芝麻智能在香港交易所上市，IPO发行价28港元，募集资金10.36亿港元，股价截至8月9日收盘21.5港元，市值122亿元。黑芝麻智能是车规级智能汽车激素按芯片及计遇芯片的解决方案供应商，目前产品主要有华山系列、武当系列。

　　过去三年收入增长超4倍，但是三年均亏损

　　2021-2023年黑芝麻智能收入分别为0.605亿元、1.65亿元、3.12亿元。其中自动驾驶解决方案是公司的主要收入来源，2023年占比达到88%。2021~2023年黑芝麻智能均出现亏损。毛利率方面，经历2022~2023年下降之后，2024Q1大幅上升至60.92%。

　　中国高算力自动驾驶SOC芯片按出货量口径，黑芝麻智能排名第三

　　2023年，中国及全球的高算力SOC芯片出货量分别为150万颗、160万颗。按照出货量口径，2023年黑芝麻智能在中国高算力自动驾驶SOC出货量排名第三。按照营业收入口径，2023年黑芝麻智能在中国市场自动驾驶芯片及解决方案供应商中排名第五。

　　地平线港股IPO已获证监会备案

　　8月9日，国内另一家高算力自动驾驶芯片及解决方案商地平线港股IPO获证监会备案，并在今年3月公布招股书。2021~2023年地平线营业收入分别为4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元；净利润分别为-20.61亿元、-87.19亿元、-67.39亿元；毛利率分别为70.92%、69.31%、70.53%。根据地平线招股书，按2023年解决方案装机量（向中国OEM提供解决方案）计算，地平线为中国本土OEM的第二大高级辅助驾驶解决方案提供商，市场份额为21.3%。

　　电子板块行情略弱于大盘

　　8月5日至8月9日，上证指数下跌1.49%，中信电子板块下跌3.78%。年初至今，上证指数下跌3.79%，中信电子板块下跌13.95%。

　　电子各细分行业涨幅

　　8月5日至8月9日，电子细分行业均出现下跌，涨幅靠前的是被动元件、显示零组、半导体设备、LED、消费电子组件，分别为：-1.62%、-1.67%、-2.59%、-2.70%、-2.73%。

　　个股涨跌幅：A股

　　8月5日至8月9日，电子行业涨幅前十的公司为华塑控股、超频三、星星科技、民德电子、*ST同洲、乾照光电、ST恒久、润欣科技、联动科技、芯动联科；分别上涨20.58%、19.38%、18.18%、15.81%、15.71%、11.70%、10.18%、8.01%、7.81%、7.63%。

　　投资建议：推荐关注以算力、存储、PCB为主的半导体行情。

　　风险提示：下游需求复苏不及预期、新产品导入不及预期。

首创证券 何立中