家用电器行业24W32周度研究：特灵科技2Q24财报，美洲地区Q2商用暖通空调增长强劲，上调全年销售额预期
交货订单约28亿美元，增长主要系以数据中心为代表的客户需求，充裕在手订单有望支撑业务后续增长。公司凭借强劲的增量、积极的价格变现和生产力，抵消通货膨胀、持续高水平商业再投资的影响，最终实现销售额的较好增长。分地区看：
1）美洲市场：在商用暖通空调业务增长超20%推动下表现强劲，Q2净销售额达42.9亿美元，同比+16%（量增约14%，价增约2%）；调整后EBITDA为9.8亿美元，同比+24%；调整后EBITDA利润率同比+1.4pcts至22.8%。分业务看，公司商用暖通空调业务业绩领先行业，Q2订单量增长超20%，销售额增长约25%；住宅暖通空调业务取得强劲业绩，Q2订单量增长超30%，销售额增长约10%；运输业务表现符合预期，在去年同期增长30%+基数下今年Q2销售额下滑约10%，两年CAGR超10%，大幅超越市场（同期市场下跌15%左右），订单量稳定增长低个位数。
3）亚太市场：Q2净销售额达3.7亿美元，同比-6%（销量下滑中个位数）；调整后EBITDA为0.9亿美元，同比增长9%；调整后EBITDA利润率同比+3.6pcts至25.5%，公司通过提升生产效率和积极的价格策略实现利润率提升。亚太市场Q2业绩符合公司预期，整体订单量持平，其中中国地区订单量实现中个位数增长；在23Q2销售额同比+40%背景下，今年Q2销售额同比下滑6%，预计全年表现会比较稳定。
展望全年：美洲地区有所上调，其他地区上半年表现符合预期故全年预期保持不变。考虑到Q2美洲地区商用暖通空调业务实现强劲增长，，且在第一季度和第二季度的三年CAGR都达到了约45%-50%，基于较好的发展前景和较多的未完成订单，公司预计下半年销售额的三年CAGR有望保持此较高增势；Q2住宅暖通增长超预期，主要因美国环保署阐明制冷剂的转变，渠道库存的正常化以及供冷季的强劲需求，考虑到后续将进入降温季节，预计下半年实现中个位数增长；美洲地区运输业务24年有望超越市场（ACT预期下半年市场下滑25%以上），25年伴随运费提高ACT预计市场增速将修复至约15%。考虑到其他地区上半年表现符合预期，故保持原本对全年的预期。最终，公司将全年销售额同比增速由原本的8%-9%上调至10%，3Q24预计销售额增速达到8.5%；全年调整后EPS预期由原来的10.4-10.5美元/股（同比+15%-16%）调升至10.8美元/股（同比+20%），3Q24预计调整后EPS达到3.15-3.20美元/股。
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天风证券 孙谦,赵嘉宁
