核心观点

　　7月全国开工项目投资额环比改善，关注后续专项债发行使用进度拉动。根据Mysteel不完全统计显示，2024年7月全国开工项目投资额单月约18173.13亿元，环比增长164.53%，同比降幅收窄至13.89%。7月环比数据的大幅增长，主要系今年5月及6月基数偏低的因素影响。且全年累计来看，2024年1-7月全国开工项目累计投资额约22.22万亿元，同比下降34.73%，今年全年投资额依然较往年偏低。考虑到今年上半年新增专项债发行节奏明显慢于往年，以及新增专项债前三季度力争发行完毕来看，后续专项债发行使用进度有望提速，并有望拉动基建投资及建材需求。

　　保障房收储加速，深圳安居拟开展收购商品房用作保障性住房。2024年8月7日，深圳安居集团所属企业拟开展收购商品房用作保障性住房工作。具体来看，①征集范围，优先选取整栋房源：深圳市范围内（不含深汕特别合作区）范围内商品房性质的住宅、公寓、宿舍等，优先选取整栋或整单元未售，可实现封闭管理的楼栋项目；②房源条件，优先面积65平方米以下户型：原则上项目（房源）主力户型面积应满足深圳市保障性住房户型、面积（65平方米以下）要求。此次深圳安居发布通告，我们认为或带来“以购代建”示范效应，同时也显示保障房收储或有望加速。

　　行业重点数据跟踪：

　　水泥：过去一周（8.5-8.9）全国水泥均价为496元/吨，周环比下跌0.2%，延续弱势调整。分区域看，仅华东均价上涨，中南及西北跌幅较多。其中，华东方面以福建为例，价格上涨主要在于几方面因素，一是上半年水泥量价双低带来亏损压力，企业扭亏意愿较强，推动价格上涨；二是福建水泥企业积极停产，8月25日之前停窑16天；三是周边地区涨价带动福建本地水泥涨价。库存方面，8月9日水泥熟料库容比64.51%，环比下降1.28个百分点；水泥消费方面，8月9日全国水泥出库量315.65万吨，周环比变化+0.3%，同比下降40%，同比降幅扩大。我们认为整体来看，需求端受高温天气以及项目资金到位影响，下游施工活动继续偏弱，淡季特征明显。不过随着当前立秋已至，关注9月之后，随着气温下降，旺季需求或能有所改善。

　　平板玻璃：过去一周（8.5-8.9），8月9日玻璃样本企业库存6735.62万重量箱，环比下降173.4万重量箱，环比-2.51%，在此前连续8周累库后，前一周行业转为去库。根据隆众资讯信息显示，华北地区厂家多数出货较前期好转，整体库存环比下降明显；华南区域整体产销好转，多数企业库存下降。产量方面，8月9日，浮法玻璃日度产量为16.91万吨，环比下降0.35%。利润方面，过去一周煤制气生产毛利环比改善。成本端方面，纯碱价格过去一周下跌0.31%。同时，截止8月8日纯碱企业库存114.39万吨，环比上涨1.57%，厂家库存继续增加。

　　光伏玻璃：过去一周（8.5-8.9）8月9日光伏玻璃价格23.5元/平方米，价格环比企稳持平。供应端，8月9日光伏玻璃开工率78.25%，环比下降1.8个百分点，开工率连续5周回落。

　　玻纤：过去一周（8.5-8.9）玻纤缠绕直线纱价格略有下降。其中，8月9日玻璃纤维缠绕直接纱2400tex山东玻纤价格为3700元/吨，泰山玻纤价格为3900元/吨，重庆三磊价格为3600元/吨，周环比均下降100元/吨。碳纤维：过去一周（8.5-8.9）碳纤维价格企稳，保持稳定。

　　投资建议

　　投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，包括水泥等品种均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会，尤其自430政治局会议强调地产去库存以来，政策重点发力去库存方向，我们认为地产链竣工端将优于开工端。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司伟星新材、兔宝宝等；二是关注淡季提价，以及技改加速的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。

上海证券 方晨