汽车行业月度点评：7月车市整体略显平淡，汽车以旧换新补贴再加码
投资要点：
汽车产销同环比双降，新能源汽车产销同比保持快速增长：7月我国汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。其中，新能源汽车产销分别达到98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27.0%，市场占有率达到43.8%。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631.0万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5个和1.7个百分点。新能源汽车产销分别完成591.4万辆和593.4万辆，同比分别增长28.8%和31.1%，市场占有率达到36.4%。
乘用车产销同环比双降，商用车产销同环比双降：7月乘用车产销分别完成203.0万辆和199.4万辆，环比分别下降6.8%和10.0%，同比分别下降4.0%和5.1%；商用车产销分别完成25.6万辆和26.8万辆，环比分别下降22.4%和20.4%，同比分别下降10.5%和6.6%。从细分车型来看，相比上月，客车和货车产销均呈两位数下降；与上年同期相比，客车和货车产销均呈不同程度下降。1-7月，乘用车产销分别完成1391.7万辆和1397.4万辆，同比分别增长3.9%和4.5%；商用车产销累计完成226.2万辆和233.6万辆，同比分别增长0.4%和3.5%。从细分车型来看，相比上年同期，客车产销呈小幅增长，货车产量微降、销量小幅增长。
汽车出口同比快速增长：7月，汽车企业出口46.9万辆，环比下降3.2%，同比增长19.6%。分车型看，乘用车出口39.9万辆，环比下降1.0%，同比增长22.4%；商用车出口7.0万辆，环比下降13.9%，同比增长5.8%；新能源汽车出口10.3万辆，环比增长20.6%，同比增长2.2%。1-7月，汽车企业出口326.2万辆，同比增长28.8%。分车型看，乘用车出口273.8万辆，同比增长30.1%；商用车出口52.4万辆，同比增长22.6%，新能源汽车出口70.8万辆，同比增长11.4%。
汽车以旧换新政策再加码：7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提高汽车报废更新补贴标准。其中，对符合条件的汽车报废更新，将补贴标准由此前的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元。随后，交通运输部、财政部先后联合印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》和《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，新能源城市公交车更新每辆平均补贴8万元，老旧营运货车报废更新最高补贴14万元。
投资策略：1）“电动化”主线：汽车以旧换新补贴再度加码，补贴标准由此前的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元。搭配新一期新能源下乡活动展开、新能源汽车购置税减免、购车金融信贷支持及企业陆续发布的配套优惠等政策，下半年汽车销量有望得到进一步提振。由于政策对于新能源汽车补贴力度更大，在目前“油电同价”并且智能化更胜一筹的情况下，新能源渗透率有望持续提升。我们预测，在5-20万价格区间内，新能源产品销量占比较高的自主品牌车企将最大程度受益：比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）；2）“智能化”主线：7月3日，工信部等5部门公布了20个智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单，相关试点城市陆续发布车路云一体化基础设施建设的招标公告，车路云一体化建设后续将陆续铺开，智能驾驶商用化应用落地逐步清晰。看好自动驾驶技术处于领先地位的车企及细分领域供应商龙头：赛力斯（601127.SH）、长安汽车（000625.SZ）、德赛西威（002920.SZ）、均胜电子（600699.SH）、保隆科技（603197.SH）、伯特利（603596.SH）；3）“全球化”主线：随着汽车市场景气度的提升及新能源渗透率的提升，建议关注主营业务市占率稳定，新能源业务及海外业务有望获得进一步拓展的公司：银轮股份（002126.SZ）、拓普集团（601689.SH）、新坐标（603040.SH）、新泉股份（603179.SH）。
风险提示：原材料价格波动，汽车产销量不及预期，新能源汽车景气度不及预期。
财信证券 杨甫,翁伟文
