鹏鼎控股(002938)

　　事件：

　　公司发布 2024 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入131.26 亿元，同比增加 13.79%；实现归母净利润 7.84 亿元，较2023 年同期下降 3.40%； 扣非归母净利润 7.56 亿元，同增 2.17%。

　　受益于 AI 科技革命， 下游消费电子行业回暖

　　2024 年以来， 各品牌 AI 终端硬件创新潮也不断涌现， AI 技术革命推动了整个电子行业的稳步复苏， 消费电子产业链创新发展周期已经到来。 公司多年深耕应用于智能手机及消费电子端的 PCB产品，已形成较强的规模优势。 半年报披露， 2024 年上半年，公司通讯用板业务实现营收 87.30 亿元，较上年增长 3.68%，消费电子及计算机用板业务实现营收 39.31 亿元， 同比增长 36.57%。同时，叠加苹果 AI 升级迭代， AI 应用赋能智能手机、 PC 及平板，为新一轮换机热潮持续蓄能，公司作为核心供应商将深度受益于苹果 AI 升级红利。 2023 年年报披露，根据 IDC 预测， 2024 年 AI智能型手机出货量上看 1.7 亿支，占整体手机比重近 15%，而 AIPC类产品也有望在未来成为行业主流，将为 PCB 行业发展带来更多机会，带来行业发展的新蓝海。

　　把握 AI 服务器及智能汽车市场趋势,积极拓展新领域

　　半年报披露， 公司积极把握 AI 服务器市场发展机遇，布局车用产品领域的开发。 2024 年上半年，公司汽车及服务器产品实现销售收入 4.30 亿元，同比增长 94.31%。根据 2023 年年报披露， 台湾工研院研究预计 2028 年，车用 PCB 用量将比 2022 年增加 50%，其中 HDI 及 FPC 类产品在 ADAS， 智能座舱及电池软板等产品带动下， 将成为新增长点。公司雷达运算板与自动驾驶域控制板相关产品已与多家国内 tire1 厂商展开合作， 预计下半年持续放量出货。此外， 公司积极投资兴建新产能， 加快推进淮安三园区高阶HDI 及 SLP 印刷电路板扩产项目， 预计项目完成后，将进一步提升公司在该产品领域的市场占有率。

　　提前布局前沿技术， 加强绿色制造

　　半年报披露， 2024 年上半年，公司持续加大研发投入 10.79 亿元，较上年增长 20.43%，占营业收入比重为 8.22%。 在新兴信息通信产业领域中，围绕新材料、新产品、新制程、新设备和新技术五大主轴，提前布局未来可能出现的产品前沿技术。 其中， 在智慧折叠终端设备方面，推动动态弯折结合高频传输仿真测试、应用研究与产业化发展。 公司富有前瞻性的环保布局， 注重节能减排和永续发展，贯彻“鹏鼎七绿”理念， 赋能绿色制造。在净零碳排的政策驱动下，新能源汽车产业及汽车电动化、智能化、网联化加速发展， 也将带动车用 PCB 快速增长。

　　投资建议：

　　我们预计公司 2024 年~2026 年收入分别为 359.78 亿元、 402.95亿元、 451.31 亿元，归母净利润分别为 35.86 亿元、 42.53 亿元、47.33 亿元， 给予 24 年 25 倍 PE，对应六个月目标价 38.65 元，维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示：

　　行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧