房地产：开发投资磨底，销售降幅收窄
投资要点：
房地产累计开发投资降幅扩大
1-7月全国房地产累计开发投资6.1万亿，同比下降10.2%，降幅扩大0.1pct。7月房地产开发投资8348亿，环比下降29.8%，同比下降10.8%，降幅较前值扩大0.7pct。
7月开发投资持续磨底，随着“三大工程”建设积极推进以及项目“白名单”制度的持续健全，未来有望带动房地产开发投资额修复。
销售面积、销售金额累计降幅缩窄
1-7月全国新建商品房销售面积5.4亿㎡，销售额5.3万亿，分别同比下降18.6%和24.3%，降幅缩窄0.4pct和0.7pct。7月商品房销售面积6233万㎡，销售额6197亿，分别同比下降15.4%和18.5%，降幅较前值分别扩大0.9pct和4.2pct。
7月需求端政策宽松延续，党的二十届三中全会提出因城施策，充分赋予各城市政府房地产自主调控权；国务院发布新型城镇化战略五年计划，目标5年后常住人口城镇化率提升至接近70%。随着市场对需求端政策的持续消化，预计短期核心城市市场企稳复苏，带动全国市场修复。
新开工累计降幅扩大，竣工累计降幅持平
1-7月房屋施工面积70.3亿㎡，同比下降12.1%，降幅较前值扩大0.1pct。1-7月累计新开工和竣工面积分别为4.3亿㎡和3.0亿㎡，分别同比下降23.2%和21.8%，降幅分别较前值缩窄0.5pct和持平。
在销售延续弱复苏的背景下，虽然新开工面积同比降幅收窄，但是房企新开工意愿仍偏弱。未来随着潜在购房需求持续释放、房企融资协调机制持续落地见效，新开工面积有望持续回暖。
到位资金降幅收窄
1-7月全国房地产到位资金总量为6.2万亿，同比下降21.3%，降幅较前值缩窄1.3pct。7月当月房地产开发到位资金8363亿，环比下降23.7%；同比下降11.8%，降幅较前值缩窄3.4pct，房企流动性有所改善。
到位资金结构中，1-7月国内贷款9216亿，同比下降6.3%，降幅较前值缩窄0.3pct，信贷支持有所增强；自筹资金22057亿，同比下降8.7%，降幅较前值收窄0.4pct，房企融资能力有所回升。
投资建议
我们认为，当前环境下，宽松的政策以及新房市场逐渐市场化的过程中，龙头地产开发商向下有安全边际，向上有弹性，期权属性明显。在全球流动性改善、地产政策持续宽松的背景下，建议关注重点龙头房企：保利发展、招商蛇口、滨江集团，以及区域型地方国企：外高桥、浦东金桥。
风险提示
地产销售规模下降超预期、融资环境超预期收紧
华福证券 陈立,于怡然
