润本股份(603193)

　　公司发布2024年半年度报告：

　　（1）2024年上半年，公司实现营业收入7.44亿元/+28.47%，实现归母净利润1.80亿元/+50.69%，实现扣非归母净利润1.75亿元/+48.05%。

　　（2）2024年单二季度，公司实现营业收入5.77亿元/+35.00%，实现归母净利润1.45亿元/+46.99%，实现扣非归母净利润1.44亿元。

　　毛利率持续提升，费用控制良好：

　　59.49%/+2.98pcts。毛利率提升主要是由于品牌力增强及品规模扩大，降本增利效果显著。

　　同时，公司销售费用投入略增但整体费用管控良好。2024H1销售/管理/研发费用率分别为28.73%/1.89%/1.98%，同比+2.03pcts/-0.51pct/-0.09pct；2024Q2销售/管理/研发费用率分别为28.33%/1.19%/1.36%，同比+2.41pcts/-0.42pct/-0.13pct。

　　总体来看，公司盈利能力显著提升，2024H1实现归母净利率24.20%/+3.57pcts，2024Q2实现归母净利率25.04%/+2.04pcts。

　　驱蚊产品表现突出，线上渠道持续高增：

　　公司驱蚊、婴童护理、精油三大核心系列产品均表现优异，且不断推陈出新，上半年推出50余款新品。分产品看，2024H1公司驱蚊系列产品收入3.31亿元/+44.49%，毛利率54.77%；婴童护理系列产品收入2.92亿元/+28.13%，毛利率61.64%；精油系列产品收入1.08亿元/+6.94%，毛利率63.25%。

　　渠道来看，公司已形成线上线下相融合的全渠道销售网络，其中线上渠道2024H1实现收入5.36亿元/+25.06%，占比已高达46854389972.09%，旗下品牌荣获得2024年“天猫618母婴洗护用品第一”、“京东618母婴洗护用品第一”、“拼多多618母婴洗护用品第一”。

　　投资建议：

　　买入-A投资评级，6个月目标价22.10元。我们预计公司2024年-2026年的营业收入同比+29.1%/+24.7%/+19.1%至13.3/16.6/19.8亿元，归母净利润同比+31.9%/+25.8%/+22.2%至3.0/3.7/4.6亿元；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为22.10元，相当于2024年30xPE。

　　风险提示：市场竞争加剧，品类拓展不及预期，渠道拓展风险等。