中矿资源(002738)

　　公司发布2024年中报

　　2024年上半年公司实现营业收入24.21亿元，同比-32.76%；归母净利润4.73亿元，同比-68.52%；扣非归母净利润4.45亿元，同比-70.15%。

　　其中2024年Q2营业收入12.95亿元，同比-15.33%、环比+14.95%；归母净利润2.17亿元，同比-46.66%、环比-15.35%。扣非归母净利润2.17亿元，同比-43.97%，环比-5.14%。

　　自有矿锂盐销量超去年全年水平，多重措施降低生产成本

　　量：2024年上半年，公司自有矿共实现锂盐销量16798.67吨，已超过去年全年以自有矿为原料实现的锂盐销量。

　　价：据SMM，上半年电池级碳酸锂均价10.4万元/吨，同比-68.4%，其中Q2均价10.6万元/吨，同比-58.4%，环比+4.3%；电池级氢氧化锂均价9.2万元/吨，同比-73.8%，其中Q2均价9.5万元/吨，同比-63.8%，环比+6.8%。

　　成本：公司通过调整原料产品结构、建设光伏电站和扩大市政供电能力等方式不断降低锂精矿生产成本。

　　利：2024年上半年，铯铷板块毛利率72.37%，同比+6.06pct；实现毛利3.41亿元，同比-3.6%。24H1锂电新能源板块毛利率35.55%，同比-30.23pct；实现毛利5.66亿元，同比-68.1%。

　　产能：公司合计拥有418万吨/年选矿产能和6.6万吨/年电池级锂盐产能。

　　Kitumba铜矿完成全部交割，矿权开发持续推进

　　2024年7月27日，公司已完成全部交割工作，拥有Kitumba铜矿项目65%的权益。公司将根据对Kitumba铜矿项目可行性研究结果，启动对Kitumba铜矿的开发工作。

　　投资建议：

　　我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为73.46、76.76、101.22亿元，实现净利润11.98、16.51、26.89亿元，对应EPS分别为1.64、2.26、3.68元/股，目前股价对应PE为16.0、11.6、7.1倍。由于锂处在周期底部，公司业绩受锂价波动影响大，预计未来将逐步回升。故公司维持“买入-A”评级，12个月目标价50.8元/股，对应25年PE为22.5倍。

　　风险提示：锂价大幅波动，需求不及预期，项目进展不及预期。