有色金属：怎么看锡价反弹的空间和时间？
事件描述
近期锡价持续反弹，截至2024年8月12日，LME锡上涨至3.15万美元/吨，周涨幅5.5%，今年以来涨幅达25.4%，沪锡上涨至25.8万元/吨，周涨幅7.4%，今年以来涨幅达22.7%。
事件点评
供需因素：缅北战事升级，锡矿供给仍受扰动。据缅甸新闻媒体《伊洛瓦底江报》报道，8月3日果敢同盟军宣布成功控制了北部掸邦的首府腊戌，缅甸政府军已基本失去缅甸北部控制权，或对锡矿生产及出口带来持续扰动。2023年全球锡矿产量29万吨，其中缅甸锡矿产量5.4万吨，占全球产量18.6%，约90%出口至中国，约占中国锡矿需求的三分之一。目前缅甸佤邦曼相锡矿山复产时间未定，仅有部分锡精矿库存运出，随着缅北战事升级，佤邦出口运输或中断，锡矿供给或面临紧缺，给予锡价支撑。
宏观因素：宏观衰退担忧缓解，市场风险偏好回升。据美国劳工部数据，7月27日至8月3日一周，美国新申请失业金的人数比前一周减少1.7万，降至23.3万，降幅超过市场预期，也创下了近一年来最大降幅。美国短期宏观数据回暖改善了市场对美国经济衰退的担忧，短期全球风险偏好有所升温。
市场因素：锡价与费城半导体指数走势一致，上周费城半导体指数止跌反弹。锡焊料占锡下游消费一半左右，锡焊料中半导体领域需求占比达80%，锡需求与半导体景气度息息相关。据我们统计，LME3个月锡价与费城半导体指数相关系数高达0.67,两者走势基本一致，且通过观察，费城半导体指数均领先于锡价见顶或见底，上周美国费城半导体指数从4426.3反弹至4709.5，反弹幅度超过6%，带动锡价反弹。
短期看，三因素共振下锡价有望在传统消费旺季继续上行，中长期看在AI加速发展、半导体行业周期逐步向上背景下，叠加新能源车和光伏的需求拉动，锡价长期看好。
风险提示：1、缅甸佤邦锡矿复产进展超预期；
2、半导体需求复苏不及预期；
