华东医药(000963)

　　事件：

　　公司发布了2024年半年度报告，2024H1公司分别实现营收和扣非后归母净利润209.65亿元和16.25亿元，分别同比增长2.84%和13.85%。

　　得益于工业板块稳步发展和医美业务盈利稳步提升，2024H1478543899公司业绩增长稳健：

　　收入端，2024H1公司实现营收209.65亿元，同比增长2.84%。其中中美华东、医药商业、医美业务（剔除内部抵消）分别实现营收66.98亿元（+10.63%）、135.52亿元（-0.58%）、13.48亿元（+10.14%）。利润端，2024H1公司实现扣非后归母净利润16.25亿元，同比增长13.85%。得益于工业板块稳步增长和医美业务盈利稳步提升，公司业绩实现稳健增长。

　　国内业务成为医美板块的核心驱动力，多个产品取得积极进展：公司稳步推进国内国际双循环发展的战略，目前国内业务成为驱动医美板块持续增长的核心驱动力。从收入情况分析，2024H1国内医美全资子公司欣可丽美学和全资子公司英国Sinclair分别实现营收6.18亿元（+19.78%）和5.70亿元（-14.81%）。从产品管线分析，目前已有多个核心产品在国内取得积极进展。其中，Glacial Spa？酷雪？新品上市后，截止至2024H1已获200家机构引入且终端治疗数量同比增长超过300%；光学射频治疗仪V20有望于2024年在国内获批上市；新型高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂MaiLiExtreme的注册申请已获受理且有望于2025年在国内获批上市。

　　聚焦于内分泌、自身免疫、肿瘤等领域，创新研发渐入佳境：公司创新研发聚焦在内分泌、自身免疫、肿瘤等领域，截止2024H1创新管线已超过70项且多个项目取得积极进展，公司创新布局渐入收获期。其中，肿瘤领域，ADC新药索米妥昔单抗注射液针对铂耐药卵巢癌的国内上市许可申请处于审评阶段；1类新药迈华替尼片一线EGFR敏感突变的上市申请于2024年5月获受理；内分泌领域，截至2024年8月，GLP-1受体激动剂HDM1002已完成用于体重管理适应症Ⅱ期临床研究全部入组，预计于2024Q4获得顶线结果；GLP-1R/GIPR双靶点长效多肽类激动剂HDM1005用于体重管理及II型糖尿病适应症的国内IND申请均已获得批准。

　　投资建议：

　　预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为33.22亿元、38.27元、43.24亿元，分别同比增长17.0%、15.2%、13.0%；预计2024年EPS为1.89元/股，给予当期PE20倍，对应6个月目标价为37.80元/股，给予买入-A的投资评级。

　　风险提示：研发进展不及预期；在售产品销售不及预期；药品降价超预期等。