润本股份(603193)

　　投资要点

　　事件：公司发布2024年中报，2024H1营收7.44亿元（同比+28.5%），归母净利润1.8亿元（同比+50.7%），扣非归母净利润1.75亿元（同比+48.1%）；2024Q2营收5.77亿元（同比+35.0%），归母净利润1.45亿元（同比+47.0%），扣非归母净利润1.44亿元（同比+48.7%）

　　线上销售驱动+产品推陈出新，驱动业绩高成长

　　渠道端，以线上销售为驱动打造全渠道销售网络，“润本”品牌在天猫平台获得2024年“天猫618母婴洗护用品第一”、在京东平台获得2024年“京东618母婴洗护用品第一”、在拼多多平台获得2024年“拼多多618母婴洗护用品第一”。产品端，不断推陈出新，满足消费者差异化需求，2024H1公司推出了50余款新产品，包括定时功能加热器电热蚊香液、润本积雪草系列夏季婴童护理类新品、润本儿童防晒、润本驱蚊喷雾-避蚊胺9%、润本婴童游泳去氯洗发水沐浴露等。品类结构优化、新品毛利率较高与规模效应驱动，2024H1公司综合毛利率58.6%（同比+3.09pct），销售费率28.7%（同比+2.03pct），管理费率1.89%（同比-0.51pct），归母净利率24.20%（同比+3.57pct）。

　　加大研发投入、加强人才体系建设，夯实长期组织能力

　　公司将研发创新能力置于公司的核心战略地位，贯彻研产销一体化的发展理念，不断加强产业链研发资源的整合，持续提升研发技术水平。截至2024年6月，公司拥有国家授权发明专利11项、实用新型专利11项、外观设计专利63项，合计拥有专利85项。同时丰富企业人才结构，引进多名具备专业背景、行业经验丰富及高度责任感的优秀人才，为公司管理团队注入新生命力量。

　　“大品牌+小品类”战略延续，组织活力释放，维持“买入”评级

　　考虑到公司2024H1业绩亮眼，预计公司2024-2026年收入分别为13.32/16.66/20.02亿元，对应增速分别为29.0%/25.0%/20.2%；归母净利润分别为3.19/3.90/4.61亿元，对应增速分别为41.0%/22.3%/18.3%；EPS分别为0.79/0.96/1.14元/股，以8月15日收盘价计，对应2024-2026年PE分别为22x、18x、15x，维持“买入”评级。

　　风险提示：品牌声誉受损的风险；电商平台销售相对集中的风险；经营业绩对热销单品存在一定依赖的风险；经销商合作风险