事件：2024 年 8 月 15 日，《商务部海关总署公告 2024 年第 33 号关于对锑等物项实施出口管制的公告》发布。公告规定，锑矿及原料、金属锑及制品等 7 类锑相关物项，以及六面顶压机及关键零部件、MPCVD 设备、金刚石窗口材料、合成技术等 6 类超硬材料相关物项实行出口管制。出口经营者应按照相关规定办理出口许可手续，经商务部审查准予许可后，方可进行出口活动。

　　投资要点：

　　超硬材料产业链受出口管制影响有限。我国是全球最大的金刚石生产国，也是六面顶压机的发源地，2022 年工业金刚石产量超过 200亿克拉，占全球总产量的 95%。从设备端来看，目前美国、印度、新加坡、西欧及中东等海外金刚石主要生产国家均以 CVD 技术为主，生产设备为 MPCVD 设备。我国传统金刚石生产厂商以 HPHT技术为主，生产设备为六面顶压机。六面顶压机及其关键零部件主要在国内进行销售，海外出口占比很小。此次六面顶压机被纳入出口管制对我国相关装备生产厂商影响较小；从产品端来看，我国金刚石出口主要以工业金刚石和培育钻石为主，未收到出口限制。而国内功能性金刚石产品主要处于技术研发和试生产阶段，以国机精工为例，根据公司问询函，2023/2024H1 公司多晶金刚石光学片收入为 62.7/30 万元，主要用于满足科研机构研究和定制化需求。因此金刚石窗口材料限制出口，对国内超硬材料产业链影响有限。

　　国家高度重视功能性金刚石等高尖端产品战略属性。从用途上来看，金刚石具有高红外透过率和低光学自发射率，从深紫外到微波毫米波段均具有很好的透过性，对于发展机载、弹载、舰载等红外搜索与跟踪系统所用的光学窗口/整流罩，高功率微波武器、高能激光武器等新型武器，核反应堆 ECRH 用介质窗，太赫兹波段用行波管，X 射线衍射仪，高能激光器有重要意义。美国、日本于 2022年先后将高端金刚石材料、半导体用金刚石设计制造技术纳入出口管制。此次 MPCVD 设备、金刚石窗口设备被纳入出口管制，表明国家高度重视功能性金刚石的战略属性，也从侧面反映出功能性金刚石开发潜力巨大。

　　 多国将锑纳入关键矿产清单，整体来看对锑出口影响有限。根据海关总署数据，2023 年我国进口锑矿 3.47 万吨，出口 0.6 万吨；进口金属锑及其粉末 1103.04 吨，出口 5300.13 吨；进口锑氧化物143.2 吨，出口 3.58 万吨。结合进出口数据和相关文献，我国每年进口大量锑矿满足国内冶炼需求，并出口大量的氧化锑和金属锑及其粉末。根据美国地质勘探局数据，我国 2023 年锑矿产量为 4 万吨，占全球产量的 48.19%，是世界上最大锑矿生产国家。目前，国标规定三氧化二锑中锑含量不低于 99%，绝大多数三氧化二锑产品纯度为 99.5%和 99.8%，而此次纳入出口限制的三氧化二锑纯度要求大于等于 99.99%，因此我们认为对锑氧化物的出口影响有限。2018 年美国政府将锑纳入 35 种《关键矿物清单》，2020 年欧盟发布《关键矿产资源清单》将锑列为紧缺战略金属首位，英国、日本、澳大利亚也将锑列入各国的关键矿产清单。高纯金属锑和锑化铟靶材可以用于军工产品、电热器件、半导体和远红外器件生产。锑作为具有重要工业用途的金属，此次被纳入出口管制清单，表明国家高度重视锑的战略资源属性。

　　投资建议：我们认为对锑矿产及其制品进行出口管制，有利于强化锑的战略属性，并参考 2023 年锗稼出口管制，后续对锑的价格有一定利好；而中美日对功能性金刚石领域持续关注、技术突破和出口管控，表明功能性金刚石具有极大的应用潜力和市场需求，建议关注对功能性 CVD 金刚石持续开展产品研发并具有技术储备的相关企业。

　　风险提示：需求不及预期、相关材料下游需求出现替代、功能性金刚石研发进展不及预期

中原证券 顾敏豪,石临源