投资要点

　　本周观点

　　规模场产业链竞争力和议价能力稳步提升，补栏积极性相对散户较弱。从生猪养殖产业链端看，生猪养殖规模场产业链竞争力和议价能力稳步提升。目前散户与规模场的市场地位已经发生颠倒，从过去长时间中国生猪饲养场以散户为主体，变为以规模场为主体，规模场在产业链中的竞争力和议价能力也同步提升，盈利空间逐步扩大。与之对应的，产业链中饲料和动保企业的盈利能力有所回落，主因饲料动保企业在产业链中议价能力的减弱；目前市场饲料和动保产品供大于求；以及饲料动保市场竞争加剧，三大原因压缩该部分产业链企业盈利空间。从生猪养殖供给端看，散户补栏积极性强于规模场。猪价周期反转，生猪养殖盈利空间回暖，行业补栏情绪逐步回升，其中中小散户补栏积极性较强，规模养殖场部分仍处观望状态。从生猪养殖价格端看，高位猪价有望自2024年8月持续至11月，预计步入12月猪价会存在波动。因生猪生长周期10个月初端繁殖量的减少，预计2024年8月至11月生猪供给量将持续同环比下降。同时，步入Q3逐步临近猪肉消费旺季，预计生猪需求量将会环比上升。在需增供减的背景下，预计生猪价格将会自2024年8月至11月持续维持高位。但是步入12月之后，预计生猪价格会存在波动。2024年6月至今的仔猪购买高峰将会补充2024年12月生猪出栏量，使12月生猪供给量上升。从需求端来说，12月已进入猪肉消费旺季，但是在整体消费市场疲软的大背景下，预计因供给量增加，生猪价格会存在波动。

　　本周重点推荐个股

　　给予生猪养殖行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注牧原股份002714.SZ（2024年上半年生猪出栏3,238.8万头，公司预计全年出栏6600-7200万头。公司能繁母猪数量充足，2024年6月末存栏数为330.9万头。我们预估全年出栏数为7000万头，2024年下半年生猪出栏数为3761万头。同时我们预计公司生猪养殖完全成本将会继续下降，盈利能力进一步提升。）；温氏股份300498.SZ（2024年上半年生猪出栏1,437.4万头，公司预计全年出栏3000-3300万头。我们预估全年出栏数为3200万头，2024年下半年生猪出栏数为1763万头。）建议关注正邦科技002157.SZ。

　　风险提示

　　生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期。

华鑫证券 娄倩