事件：

　　中国工程机械工业协会公布了2024年7月挖掘机销量数据。2024年7月纳入统计的制造企业挖掘机共计销售13690台，同比增长8.60%；其中国内市场销量6234台，同比增长21.95%；出口销量7456台，同比下降0.51%。

　　点评：

　　7月挖机内销同比保持增长，出口同比增速大幅缩窄。2024年7月，挖掘机销量为13690台，同比增长8.60%，环比下降17.55%；国内销量为6234台，同比增长21.95%，环比下降18.63%；国内需求好于CME预测（预计国内销量约为6000台，同比增长约为17.00%）；出口销量为7456台，同比下降0.51%，同比增速大幅缩窄，环比下降16.62%，占总销量的54.46%。挖机销量呈现淡季不淡态势，筑底向上趋势逐渐企稳叠加政策、超长债券助力，有望加快新一轮周期启动。2024年1-7月，挖掘机销量为116903台，同比下降3.72%；国内累计销量为59461台，同比增长5.91%；出口累计销量为57262台，同比下降12.28%。2024年7月电动挖掘机销量为2台，1-7月电动挖掘机累计销量为56台。

　　7月工程机械开工率回升。从当前数据来看，7月基建、采矿业固定资产投资累计同比环比回升，分别为8.14%、17.30%，我们认为随着超长债券推动重大工程开工率提升，投资端增速有望逐渐提升。7月中国小松挖掘机开工小时数为88.40小时，环比增长0.80%。根据央视财经挖掘机指数，7月全国工程机械开工率为50.05%，开工率环比改善。房地产固定资产投资累计同比持续探底，2024年7月为-9.80%，同比下降2.70pct，环比下降0.30pct；房地产开发投资累计金额、房地产商品房累计销售面积等数据同比降幅持续缩窄。我们认为未来中央及各地方政府对房地产调控进一步宽松，将降低居民购房门槛，减轻居民购房压力，助力房地产市场修复及去库存，对工程机械需求有望迎来边际改善。

　　工程机械板块7家企业披露中报业绩预告，其中预计2024H1实现归母净利润同比增长的企业有6家。2024Q2预计实现归母净利润同比和环比增长的企业均有6家；预计实现扣非后归母净利润同比和环比增长的企业分别有6家、4家。目前，行业内销处于筑底阶段，设备更新政策、大额债券投入等为行业带来更多机遇。高基数、海外地缘政治等因素导致出口销量短期承压，但不影响主机厂商持续布局海外市场，积极提升海外营收占比，助力盈利能力提升，向海外龙头企业靠拢。

　　投资建议：持续关注行业龙头。建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。

　　风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。

东莞证券 谢少威