核心观点

　　1、7月社融同比小幅回升，财政发力信贷回落。央行官网于8月13日发布2024年7月金融、社融规模存量统计数据报告。2024年7月新增人民币贷款增加2600亿元，同比少增859亿元，余额同比增速8.7%。当前信用活动形势与去年同期情况相似，有效需求不足问题仍待解决，贷款“量难增、价易降”，叠加季节性因素，7月信贷投放相对乏力，同比少增在市场预期之中。7月社会融资规模增量为7708亿元，比上年同期多2342亿元，社融余额同比增速为8.2%；7月M0同比增长12.0%，M1同比负增6.6%。M2同比增长6.3%，增速较上月下降0.1个百分点。数据反映出经济承压，信贷弱增长、需求不振，政策调整或成关键。在内外需均显疲软之际，应关注信贷稳定，加强政策引导，促进经济内循环。

　　2、金融监管总局就《金融机构合规管理方法（征求意见稿）》公开征求意见。8月16日，金融监管总局发布《金融机构合规管理办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。意见反馈截止时间为2024年9月17日。过渡期为《办法》施行之日起一年。金融监管总局发布的《金融机构合规管理办法》强化金融机构合规管理，设立首席合规官，确保依法合规经营，有助于提升金融机构的风险防范能力和市场竞争力。在金融机构总部、一级分支机构、各层级金融子公司等设立独立的合规管理部门有助于强化监管，为建立合规考核垂直管理机制提供强大的制度支撑。

　　3、2季度商业银行息差边际企稳，盈利小幅微增。国家金融监督管理总局公布2024年2季度主要监管指标，2季度末我国银行业金融机构本外币资产总额433.1万亿元，同比增长6.6%（+8.1%，24Q1)，24H1商业银行累计实现净利润1.3万亿元，同比增长0.4%（+0.7%，24Q1），24H1商业银行净息差1.54%（1.54%%，24Q1）。资产质量方面，商业银行24H1不良率1.56%，环比下降3BP，拨备覆盖率209.32%。1）盈利持续承压，量价双降拖累营收水平。24H1商业银行净利润增速较1季度继续下

　　滑0.3个百分点至同比增长0.4%。2）息差环比持平，内部分化趋势延续。商业银行24H1净息差水平环比持平24Q1达到1.54%。3）资产质量略有改善，拨备水平环比上升。24H1商业银行口径不良率环比1季度末下降3BP至1.56%。继续看好银行板块全年表现，资产荒背景下银行作为类固收资产的配置价值依然存在，当前银行板块对应静态估值0.60倍，股息率5.14%，较无

　　风险利率溢价水平仍处高位。财政拉动7月社融小幅回升，金融机构合规管理意见征集

平安证券 王维逸,袁喆奇,李冰婷,韦霁雯,许淼