周度观点：本周重点50城新房成交套数环比微升1.3%，低基数下8月日均成交同比下降26.3%，楼市淡季延续调整。7月全国投资、开工及销售面积同比降10.8%、19.7%和15.4%。当前国内销售较高点降幅已接近海外历轮危机，进一步下行空间有限，但短期需重视二手房分流，中期尽管新房品质提升，但拿地开工骤降带来的供给收缩亦可能制约成交表现。预计市场修复将遵循“量稳-价稳-房企报表修复-扩表-投资企稳”路径，短期楼市量价尚未企稳背景下投资端难言乐观。从近两周板块波动来看，市场对收储资金平衡、体量、价格等仍存分歧，我们认为楼市企稳需内在需求恢复和供需平衡，很难仅依靠收储来实现，但在当前楼市承压背景下，收储或是去库存唯一手段，当前多个城市已出台收储细则文件，后续是否有项目快速落地，所体现的去库存决心值得关注。维持短期适度积极观点，短期板块行情催化仍在于收储进展，即使收储最终效果不及预期，但随着各地收储落地，叠加板块当前低估值低仓位，资本市场也将有所表现；中期趋势性机会仍在于楼市量价企稳，关注历史包袱较轻、库存结构优化房企，如中国海外发展、建发国际集团、招商蛇口、越秀地产、滨江集团等，同时建议关注经纪（贝壳）、代建（绿城管理控股）、物管（保利物业、中海物业、招商积余）等细分领域龙头。

　　政策环境监测：成都进一步优化住房交易，广州推出4412套户籍家庭公共租赁住房。

　　市场运行监测：1）新房成交回升、二手房回落，后市有待观察。本周(8.10-8.16)50城新房成交1.5万套，环比升1.3%；20城二手房成交1.6万套，环比降2%。8月（截至16日）新房日均成交同比降26.3%，降幅较7月扩大24.6个百分点；二手房日均成交同比升9.4%，增幅较7月收窄24.2个百分点。2）库存环比上升，去化周期18.8个月。16城取证库存9875万平，环比升0.1%，去化周期18.8个月。3）土地成交、溢价率回落，三线占比提高。上周百城土地供应建面2463.5万平、成交建面1606.6万平，环比降18.8%、降27.6%；成交溢价率2%，环比降2.4pct；其中一、二、三线成交建面分别占比1.2%、31.5%、67.3%，环比分别降1.6pct、降10.6pct、升12.2pct。

　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行68.7亿元，无海外债发行。2）地产股：本周房地产板块跌3.91%，跑输沪深300（0.42%）；当前地产板块PE（TTM）16.03倍，估值处于近五年94.41%分位。

　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。

平安证券 杨侃,郑茜文,王懂扬