化工行业周报：国际油价上涨，维生素价格震荡
8月份建议关注：1、关注维生素、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、油价中高位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、中报超预期相关投资机会。
行业动态
本周（8.12-8.18）国际油价上涨，WTI原油期货价格收于76.65美元/桶，周涨幅1.4%；布伦特原油期货价格收于81.04美元/桶，周涨幅2.37%。宏观方面，美国7月通货膨胀年增长率自2021年初以来首次放缓至3%以下，增强了美联储降息预期；中东地缘风险可能升级，发生更大规模冲突的可能性仍存。供应方面，石油输出国组织（OPEC）公布的原油市场报告显示，该组织7月原油产量增加18.5万桶/年至2674.6万桶/天；根据EIA数据，截至8月9日当周，美国原油日均产量1,330万桶，较前周日均减少10万桶。需求方面，OPEC下调全球石油需求预测，2024年石油需求日均增长由7月份预期的日均增长225万桶下调至211万桶，2025年石油需求日均增长由日均增长185万桶下调至178万桶。库存方面，EIA数据显示，截至8月9日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.07亿桶，较前一周增加205.1万桶；商业原油库存量4.31亿桶，较前一周增加135.7万桶；但汽油和馏分油库存分别减少289万桶、167万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收报2.13美元/mmbtu，收盘价周跌幅1.39%。EIA天然气库存报告显示，截至8月9日当周，美国天然气库存总量为32,640亿立方英尺，较此前一周减少60亿立方英尺，较去年同期增加2,090亿立方英尺，同比增幅6.8%，同时较5年均值高3,750亿立方英尺，增幅13.0%。短期来看，海外天然气库存充裕，价格或将维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。
本周（8.12-8.18）维生素价格震荡。本周维生素价格先震荡回落，后止跌趋稳，部分品种有反弹趋势。根据百川盈孚，截至8月18日，VA市场均价为210元/千克，较上周下跌8.70%，年内涨幅达204.35%；VE、VD3市场均价分别为150元/千克、240元/千克，较上周保持不变，年内涨幅分别为163.16%、361.54%。厂家方面，本周国内厂家多保持停签停报状态；经销商方面，上半周利润较为丰厚，部分经销商为了控制风险或“变现”，降价促单，造成价格下滑。展望后市，维生素后期市场行情依然有上涨可能，建议关注供应端影响的持续情况。
本周（8.12-8.18）MDI价格上涨。根据百川盈孚，截至8月18日，聚合MDI价格为17,400元/吨，较上周上涨0.87%，较上月上涨2.35%；纯MDI价格为19,300元/吨，较上周上涨1.58%，较上月上涨7.82%。供应方面，本周MDI产量环比有所下降，万华烟台、万华福建部分产线检修，重庆巴斯夫40万吨/年的MDI装置短停后恢复正常。需求方面，下游冷链相关需求波动不大，汽车处于销售淡季，对原料端支撑有限。展望后市，后续仍处于供方工厂检修计划中，场内现货仍存缩量预期，预计近期聚合MDI市场震荡运行。
投资建议
截至8月18日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为17.80倍，处在历史（2002年至今）的36.97%分位数；市净率（MRQ）为1.51倍，处在历史水平的0.52%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为11.53倍，处在历史（2002年至今）的18.83%分位数；市净率（MRQ）为1.20倍，处在历史水平的1.79%分位数。8月份建议关注：1、关注维生素、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、油价中高位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、中报超预期相关投资机会。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，油气开采板块高景气度延续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健；2、半导体行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料国产替代意义深远；3、关注景气度持续向上的子行业。一是氟化工，三代制冷剂供给需求双端持续改善，氟化工相关产品需求扩张，优质氟化工企业或将受益；二是动物营养，维生素及蛋氨酸需求改善、供给集中，景气度有望持续上行；三是涤纶长丝，短期受益2024年新增产能减少与需求修复，中长期竞争格局优化下，产品盈利中枢有望合理抬升，龙头企业有望优先受益。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、鼎龙股份、万润股份、蓝晓科技、巨化股份、新和成、桐昆股份、万华化学、华鲁恒升、卫星化学；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、莱特光电、奥来德、瑞联新材、新凤鸣。
8月金股：新和成、雅克科技。
风险提示
地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。
中银证券 余嫄嫄,赵泰
