核心摘要

　　行业动态：1）7月社零总额增长2.7%，相比6月增速略有回升，1-7月必选品表现优于可选。2）暑期自驾游高速增长。3）2024上半年访日游客数量为1778万人次（去年同期为1071万人次），超过疫情前水平，其中中国游客数量为306.8万人次（2019年同期为453.3万人次），中国赴日游客支出约占海外游客支出总额的20.7%。

　　公司动态：1）社会服务&商贸：小商品城2024H1公司2024上半年实现营收67.66亿元(+31.1%)，归母净利润同比下滑27.54%至14.48亿元，业绩波动主要是投资收益及资产处置收益减少10.51亿元。2）美业及奢品：巴菲特建仓美股美妆公司Ulta Beauty，买入约69万股，总价值约2.66亿美元。Natura&Co2024H1净收入为134.58亿雷亚尔（约合人民币175.89亿元），同比微增0.1%；归属于控股股东的净收益为亏损17.93亿雷亚尔，今年亏损较去年同期增加了29.6%。科丝美诗2024H1销售额为10783亿韩元（约合56.43亿人民币），同比增长22.2%，主要是强劲的出口和内需增长带动。科思股份2024H1营收14.05亿元(+18.01%)，归母净利润同比增长20.24%至4.21亿元。单二季度营收同比增长15%至6.93亿元（相比Q1的21.10%的增速有所放缓），归母净利润同比增长6%至2.02亿元（Q1归母净利润增速为37.16%）。润本股份2024H1收入7.44亿元(+28.47%)，业务结构进一步优化，高毛利率的婴童护理产品稳健增长、驱蚊产品中升级新品带动毛利率与净利率同步提升。医美板块中，昊海生科上半年医疗美容与创面护理产品收入6.34亿元，同比增长25.72%；华东医药医美业务收入13.48亿元（同比增长10.14%），国内医美全资子公司欣可丽美学营收6.18亿元（同比增长19.78%）。

　　投资建议：本周（8月12日-8月16日）上证综指上涨0.60%，沪深300上涨0.42%，休闲服务板块下跌3.08%，商贸零售板块下跌2.28%，美容护理板块下跌2.09%，均处在跌幅前七。重点公司中，仅携程集团-S上涨1.58%，重点公司基本均在周度波动。目前社会服务板块内多个重点公司对应2024年均已在15-25倍pe区间，且经营扎实稳定，我们维持对行业“强于大市”的评级。

　　风险提示：1）宏观经济不及预期，影响可支配收入及消费意愿。2）政策发生较大变化而企业未能及时应对风险。3）市场竞争激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力等。

平安证券 胡琼方