投资要点

　　电气设备5547下跌0.94%，跌幅弱于大盘。发电及电网涨0.75%，核电涨0.03%，电气设备跌0.94%，锂电池跌1.4%，新能源汽车跌1.44%，发电设备跌2.38%，光伏跌2.47%。涨幅前五为东软载波、金通灵、好利来、精达股份、金龙汽车；跌幅前五为易世达、涪陵电力、泰永长征、中材科技、保变电气。

　　行业层面：储能：欧洲委员会批准177亿欧元意大利国家援助计划，支持集中式电力储能系统发展；河南：无功补偿15元/MVarh，独立储能商业运营前辅助服务考核分摊按2倍执行；云南：优先调用独立储能，调峰最高报价335.8元/MWh；国家能源局发布配电网行动方案，组织编制配电网发展实施方案要做好与配电网规划的衔接，完善配电网与分布式新能源协调发展机制。电动车：工信部24H1国内锂电产量480gwh，增20%，其中储能110gwh；极氪发布第二代金砖电池，为铁锂5.5C快充；避免高关税Polestar3在美国工厂投产；SK、LG正大力开发方形电池；丰田或将北美所有产品线转为混动车型；Natron计划在北卡罗来纳州投资14亿美元建钠离子电池工厂；长江有色市场钴17.00万/吨，-5.0%；镍上海金属网12.98万/吨，-1.5%；碳酸锂电池级百川7.20万/吨，-8.3%；碳酸锂电池级SMM7.52万/吨，-6.3%；氢氧化锂百川7.90万/吨，-4.2%；电解液百川磷酸铁锂1.83万/吨，-1.3%；电解液SMM三元动力2.45万/吨，-1.0%；六氟磷酸锂SMM5.38万/吨，-3.8%；前驱体百川磷酸铁1.04万/吨，-0.1%；正极三元622型12.10万/吨，-0.8%；正极三元811型15.05万/吨，-0.3%；正极SMM磷酸铁锂-动力3.53万/吨，-4.1%；负极人造石墨高端动力4.85万/吨，+0%；负极天然石墨高端5.75万/吨，+0%；负极百川石油焦0.18万/吨，-2.3%；隔膜百川干法0.48元/平，+0%；隔膜SMM9μm湿法0.78元/平，-1.3%；电池SMM方形-三元5230.44元/wh，-4.3%；电池SMM方形-铁锂0.39元/wh，-4.9%；电池圆柱18650-2500mAh4.7元/支，-1.1%；铜箔8μm国产加工费14.5元/公斤，+0%；PVDFLFP5.35万元/吨，-2.7%；PVDF三元12.25万元/吨，-3.9%；新能源：中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提高配电网对分布式新能源接纳、调配能力；美国白宫宣布提高201电池免税配额至12.5GW，高于前期预期7.5GW；深交所：终止对一道新能发行上市审核；国家能源集团、华能、三峡等7大央企24.8GW光伏电站运维定标；中国能建：签署9.72亿美元沙特PIF四期Haden2GW光伏项目EPC合同。根据Solarzoom，本周硅料41.00元/kg，环增2.50%；P型182/210硅片1.20/1.75元/片，环比持平/持平；N型182硅片1.12元/片，环减2.61%；PERC182/210电池0.30/0.30元/W，持平/持平；PERC182/双面TOPCon182组件0.77/0.83元/W，环比持平/环减1.19%；玻璃3.2mm/2.0mm22.50/13.50元/平，环减4.26%/环减6.90%。风电：海南省印发《高质量发展海洋经济推进建设海洋强省三年行动方案（2024-2026年）》的通知，指出海上风电重点任务；吉林省发改委核准批复13个风电项目，规模共计2951MW。电网：国家发改委、国家能源局、国家数据局联合印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027年）》，明确提出电力系统稳定保障、大规模高比例新能源外送攻坚、电力系统调节能力优化等9项专项行动。人形机器人：具身智能企业千寻智能SpiritAI获近2亿元种子轮+天使轮融资；20余款人形机器人8月底将亮相2024世界机器人大会。

　　公司层面：通威股份：公司与江苏润阳及相关方签署增资意向性协议，江苏悦达集团有限公司对润阳股份增资10亿元取得部分股权，通威股份拟不超过50亿元对前述股权进行现金收购、并另外向润阳股份现金增资，合计取得润阳股份不低于51%股份。东方电缆：2024H1营收40.68亿元，同增10.31%；归母净利6.44亿元，同增4.47%，其中24Q2营收27.6亿元，同环比+23%/+110%，归母净利3.8亿元，同环比+6%/+45%。思源电气：2024H1营收入61.66亿元，同增16.27%；归母净利8.87亿元，同增26.64%，其中24Q2营收35亿元，同环比+12%/+32%，归母净利5.2亿元，同环比+9%/+44%。翔丰华：2024H1营收7.07亿元，同降28.75%；归母净利润0.38亿元，同下44.92%，其中24Q2营收4亿元，同环比-14%/+12%，归母净利0.25亿元，同环比+74%/+98%。英威腾：2024H1营收21.13亿元，同减4.17%，归母净利润1.09亿元，同减50.92%，其中24Q2营收12亿元，同环比-2%/+23%，归母净利0.6亿元，同环比-51%/+30%。尚太科技：2024年上半年实现营业收入20.93亿元，同增6.45%；实现归母净利润3.57亿元，同减11.86%，其中24Q2营收12亿，同环比+22%/+43%，归母净利2.1亿，同环比+19%/+40%。格林美：与ECOPROBM签署26.5万吨前驱体供应及全产业链战略合作备忘录。珠海冠宇：2024H1营收53.47亿元，同比下降2.31%；归母净利润1.02亿元，同比下降27.53%，24Q2营收28亿元，同环比-9.6%/+9.8%，归母净利0.9亿元，同环比-67%/+818%。科达利：2024H1营收54亿元，同增11%；归母净利6.5亿元，同增27%，其中24Q2营收29亿元，同环比+13%/+17%，归母净利3.4亿元，同环比+27%/+10%。

　　投资策略：储能：亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求高增，推动分布式光伏及储能逆变器企业Q2业绩环比高增，Q3持续向好，反转拐点确立，进入新的成长周期！欧美户储持续去库，降息开始，有望拉动需求逐步恢复；美国大储需求持续旺盛，欧洲、中东、拉美等大储需求爆发，大储龙头订单充足，24年出货翻多倍增长，国内光储平价时代，24年1-7月储能招标50.8Gwh，同增57%，我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：7月电动车销量99万辆，同环比+27%/-6%，其中出口9.2万辆，同环比+1%/18%，淡季销量平稳，预计9月将明显恢复；美国7月电动车注册12.7万辆，同环比0%/-3%，预计全年销量增长10%+；欧洲7月主流9国电动车销量15.7万辆，同环比-10%/-30%，全年销量同比持平，预计25H2好转。排产端看，8月排产初步了解环比增长5-10%，为电动车金九银十和储能备货，预计景气度将延续至11月；盈利端，Q1触底，Q2企稳，Q3价格招标基本稳定，由于供给侧改革、扩产放缓，预计25H2确定性反转，首推宁德、比亚迪、亿纬、科达利、裕能、尚太等锂电龙头公司。光伏：逆变器Q2排产环比约50%左右增长，二季度业绩亮眼，拐点确立，Q3预计环比30%左右增长；8月部分组件公司排产略有提升，迎接下半年旺季，硅料在停产检修供给明显下降后价格开始出现上涨，主链条几乎全行业亏现金成本，胶膜/玻璃价格也快速探底，行业出清加速；需求端，24年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+。新技术上，Topcon招标渗透率达80%以上，部分公司开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。电网：今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，短期因为Q2业绩确认节奏的调整基本到位，继续强烈推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压显著，传统行业复苏好转，H2是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计Q3特斯拉供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：上半年风电项目推进偏慢，3季度开始施工开始好转，招标预计也将好转，海风成长性可期，推荐海风零部件龙头。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储爆发有望持续高增长）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储订单大爆发）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二三季度恢复超预期）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、湖南裕能（铁锂正极龙头、份额逆势提升）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、美国布局）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、市场份额持续扩大）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、威迈斯（国内车载电源龙头，800V+海外占比提升）、儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、派能科技（户储电池龙头、静待库存尾声）、元力股份、大金重工、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、诺德股份、金风科技。建议关注：中信博、东方电气、中熔电气、良信股

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