板块观点

　　航运板块：本周集运运价指数小幅回升，油运运价指数环比小幅提高，干散货运价指数有所提升。集运指数方面，本周SCFI综合指数报3281.36点，环比涨0.8%，油运方面，本周BDTI指数报936点环比涨1.5%，干散货方面，本周BDI指数报1691点，环比涨1.3%。

　　航空板块：吉祥航空中报提出中期分红并变更部分回购股票目的为注销股份。上半年三大航合计引进飞机50架，退出飞机31架，净增飞机19架，机队增速0.7%，年化远低于4.4%的计划增速。长周期看，我们认为2024-2026年民航供给约束依然较强，随着经济逐步恢复，民航供需关系有望不断改善，抬升行业盈利水平。推荐春秋航空吉祥航空、华夏航空。海航股价逼近1元红线，关注公司动态。

　　机场板块：近期部分中小型机场更新免税店招标情况，扣点率大概在15%左右。机场股股价短期或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场未来几年扩建逐步落地后的成本及关联交易扰动，关注上海机场、深圳机场、白云机场。

　　快递板块：邮政局公布2024年7月邮政行业运行情况其中7月快递业务量完成142.6亿件，同比增长22.2%，快递业务完成收入1107.7亿元，同比增长14.1%。截至8月13日，我国快递业务量已经突破1000亿件，同比提前71天，保持高速增长。随着各快递公司资本开支陆续达峰回落，不再有恶性价格战的基础，我们仍看好各快递公司业务量持续增长拉动营收规模，同时降本增效改善单位盈利水平。继续保持行业性推荐，首推中通快递，推荐顺丰控股、圆通速递韵达股份、申通快递。

　　物流板块：德邦、安能公布中报，业绩均实现可喜增长。河南政府办公厅发布《加快推动航空港区四港联动发展服务现代物流体系建设若干措施》，《措施》提出规划建设郑州航空港城际动车所、高铁物流基地，加快郑州航空港高铁多式联运、高铁物流枢纽等项目建设。结合近期公布的《关于国家邮政快递枢纽布局建设的指导意见》提出的要在2027年建成30个左右邮政快件处理能力大、辐射带动作用强、现代化作业水平高、互联衔接紧密的国家邮政快递枢纽的表述，后续枢纽建设的进程或值得关注。关注德邦股份、安能物流、中国外运、东航物流。

　　铁路公路：党的二十届三中全会提出推进能源、铁路等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革。近年来铁路客货运改革逐步推进，期待进一步深化改革利好上市公司业绩表现。

　　三中全会提出推动收费公路政策优化，将按照“受益者付费”原则，推动优化相关政策。年初国务院公布《国务院2024年度立法工作计划》，提及拟制定、修订的行政法规包括收费公路管理条例（修订），随着《基础设施和公用事业特许经营管理办法》正式实施，收费公路管理条例的修订或将逐步提上日程。当前上市高速公路公司路产剩余经营期平均在12年左右，如新建及改扩建路产未来特许经营期可以延长，则利好高速公路上市公司主营业务的可持续经营能力。

　　我们认为长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，仍有望跑出超额收益。推荐招商公路、京沪高铁，关注广深铁路、粤高速、深高速、中原高速。

　　投资建议

　　推荐春秋航空、吉祥航空、华夏航空、中通快递、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递、招商公路、京沪高铁，关注东航物流中国外运、广深铁路、安能物流、德邦股份、中国国航。

　　风险提示：

　　宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期铁路公路车流客货流不及预期。

中邮证券 曾凡喆