投资要点

　　规划：顶层确立明确建设目标，各省积极响应加速落地。1）方针确立：2023年10月《算力基础设施高质量发展行动计划》明确2023-2025三年建设节奏，部署落地确定性高，其中2025年全国算力目标超过300EFlops，智算比例达到35%。2）政策深化：2024年3月，《政府工作报告》提出适度超前建设，各省份也落实细分目标，纷纷加快智算中心布局与建设速度。3）增速显著：中国智算市场2021-2026年复合增长率达52.3%，2024H1中标数量及金额加速增长。

　　进度：政府和运营商加快建设步速，项目数量+中标金额双升

　　政府：2024年多省份智算中心项目数逐月递增、金额提升。2024年7月，国资委明确提出央企要有序推进智算中心建设。目前，内蒙古、安徽、山东、广东、浙江等地智算中心项目动态数量显著增加。截至2024年7月28日，我国智算中心已达到399座（不含港澳台地区）

　　运营商：持续加码算网投资，中国移动首批12个智算中心投产。运营商是智算中心心的重要筹建方之一，承担部分地方算力基建任务，目前三大运营商均加大了算力规划投入，其中，中国移动建设进程较快，2024年4月28日宣布首批12个智算中心投产，中国移动《2024年至2025年新型智算中心采购》标包1大单正式落地，总中标金额达191.04亿元。

　　供应：华为、海光、寒武纪产品选代，国产AI芯片加速追赶

　　华为：异腾910C即将问世，性能有望超过B20。据华尔街日报和路透社报道异腾910C接受中国多家网络和电信公司测试，预计最快于24年10月出货，性能可与英伟达H100相美，据产业研究机构SemiAnalysis，性能有望超过B20。

　　海光信息：商业化应用部署中，性能达国际同类型高端产品水平。深算一号产品性能达到国际上同类型高端产品的水平，深算二号也已经发布并实现商用，具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力

　　寒武纪：思元370采用chiplet，算力达到思元270的2倍。寒式纪思元370系列采用Chiplet技术，7nm制程，其算力是寒武纪第二代云端推理产品思元270的2倍，目前公司已在互联网、金融、运营商、能源等多个重点行业持续落地。

　　投资建议：政策方面，2025年全国智算算力目标为105EFlops，节点期将至，各省出台产业政策加速基础设施建设，以增强算力支持：订单方面，2024年，政府与运营商智算订单景气度较高，中标份额逐步扩大；国产化方面，华为、海光、寒武纪等为我国智算领军，算力硬件与生态同步发展，撤起国产算力替代浪潮。建议关注：

　　中科院系AI服务器及芯片：海光信息、中科曙光、寒武纪等。

　　华为系AI服务器：神州数码、软通动力、烽火通信、广电运通、拓维信息等。

　　风险提示：政策落地不及预期；技术选代不及预期风险；行业竞争加剧风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息带后或更新不及时的风险

中泰证券 孙行臻