核心观点

　　本周研究跟踪与投资思考：7月我国家电社零同比下降2.4%，降幅环比有所收窄。外销则延续较高增长，7月我国家电出口额同比增长16.8%，其中空调出口额增长45.4%，保持强劲增长。青海省落地消费品以旧换新实施方案。7月家电出口额同比增长17%，空冰出口高景气。根据海关总署发布的数据，7月我国家电出口额达到614亿元，同比增长16.8%，依然延续较快增长。分品类看，空调7月出口额同比增长45.4%，冰箱出口额增长19.2%，洗衣机出口额增长3.4%，电视机出口额增长15.9%，吸尘器出口增长14.7%。在海外高温天气带动下，叠加我国企业大力推动出海发展，新兴市场出口表现强劲，空冰出口实现较快增长。

　　7月家电社零降幅收窄，内需有望企稳回升。据统计局数据，7月我国社会消费品零售总额为37757亿元，同比增长2.7%，前7月累计增长3.5%；家电和音像器材类限额以上零售额730亿元，同比下降2.4%，前7月累计增长2.3%。7月家电社零呈现出企稳迹象，随着后续各地家电以旧换新政策的持续落地，家电零售需求有望实现明显回暖。

　　青海省落地消费品以旧换新方案，新增扫地机、净水器等品类。青海省印发《青海省加力推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》，对消费品以旧换新补贴等做出具体落地规定。其中家电以旧换新补贴品类包括冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机、壁挂锅炉、洗碗机、智能门锁、扫地机器人、吸尘器、空气净化器、电饭煲、微波炉、电磁炉、净水机等家电产品，与中央以旧换新政策相比，新增洗碗机、智能门锁、扫地机器人、净化器、净水器、电饭煲等小家电品类。此外，补贴除涵盖一二级能效产品外，对其他能效的产品给予10%的销售价格补贴，补贴上限1000元。同时，方案还包括家装焕新补贴，签订整屋或局部装修、适老化及无障碍改造、全屋家具定制、全屋智能化改造合同的，按照实际装修合同金额进行分档补贴。其中，装修金额5万元(含)以上至10万元(不含)以下的，在装修验收结束后，可享受1.5万元家装补贴；装修金额10万元(含)以上的，在装修验收结束后，可享受3万元家装补贴。

　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-0.16%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+1.4%、+1.0%至9050/2342美元/吨；本周冷轧价格周环比-3.4%至3650元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-7.10%/-5.38%/+0.11%。海外天然气价格：周环比-5.8%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.11%/-0.05%/-0.23%。

　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL智家；厨电推荐老板电器；小家电推荐新宝股份、石头科技、小熊电器。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。

国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳