行情回顾：弱势下跌

　　上周申万农林牧渔行业指数下跌2.04%，在申万31个一级行业中涨幅排名第24位。猪价超预期，但因担忧产能增长快，生猪养殖板块继续调整。

　　猪：高位进一步攀升，价格再度超预期

　　本周全国生猪均价21.02元/kg，较上一周环比上涨3.14%。同时仔猪窄幅震荡，15KG仔猪全国均价602元/头，较上周上升9元/头。市场惜售情绪明显，同时二育群体卖大换小，带动猪价走强。但需求端改善并不明显，预计短期内猪价将高位有所调整。

　　猪价易涨难跌，周期韧性强。前期生猪产能经过了16个月的去化，累计去化幅度9.2%，且从23年11月至24年6月的8个月时间内，产能都是持续低于21-22年周期的最低点，其对应着下半年生猪供给将在低位持续较长时间。故下半年猪价下降空间有限、将在相对高位维持较长时间。

　　周期上行，业绩向好。从已披露的业绩来看，二季度行业盈利已明显好转；三季度猪价再度走高，业绩将进一步大增；四季度猪价有望维持高位，盈利无忧。且经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显。周期反转正当时，低成本公司盈利能力更强、资产负债表修复将更快。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

　　白羽鸡：秋季补栏，苗价高位维持

　　截至8月16日，山东烟台鸡苗价格为3.80元/羽，与上周持平，单羽盈利0.8元；肉毛鸡均价3.85元/斤，亦与上周基本持平。高温影响减弱，中秋节备货补栏需求旺盛，苗价强势。

　　海外品种短缺。由于海外禽流感等原因，前期我国白羽肉鸡祖代海外引种途径仅有美国，故而造成了进口祖代短缺、进口品种价格远高于国产的格局。虽然23年国外祖代更新量127.99万套，已完全可满足国内所需，但进口占比仅32%。进口品种的短缺短期内难以解决，我们建议关注产业链上游公司，其弹性更大。

　　风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。

中邮证券 王琦